CoinDeskをお見逃しなく コンセンサス2022、今年の9月12日からXNUMX日まで、テキサス州オースティンで開催される今年の必見の暗号通貨とブロックチェーンフェスティバルの体験。
クマの市場が犠牲者を主張し続けているので、マージンコールは暗号通貨マイナーのために来ています。
CoinDeskと業界の参加者がまとめたデータによると、民間および上場の暗号通貨鉱山労働者は、北米全体の巨大な施設の建設に資金を提供するために、2億ドルから4億ドルの範囲で債務を積み上げています。
鉱山労働者の生産額はビットコイン（BTC）の価格とともに劇的に下落するため、苦労して稼いだコインや機器の売却など、生き残る方法について厳しい決断を下さなければなりません。
「それは苦痛でしたが必要でした」と、鉱業ホスティング会社BlockfusionのCEOであるAlex Martiniは、会社の債務を返済するための「数百万」ドル相当のビットコイン準備金の売却についてCoinDeskに語った。 現在、Blockfusionには約XNUMXか月間続く現金準備がありますが、「市場が好転しない場合」、会社は清算の「別のラウンドを行うことを余儀なくされる」と彼は言いました。
この窮状では、ブロックフュージョンだけではありません。 ビットコインの価格が2020年以来の最低水準にあり、ネットワーク上のグローバルな処理能力、つまりハッシュレートが史上最高値に近く、エネルギー価格が上昇しているため、鉱夫の利益率は低下しています。
古いマシンモデルは不採算になり、オフになっています–ハッシュレートは11月12日から27月XNUMX日までの間にXNUMX％減少しました。 Blockchain.comからのデータは示しています.
鉱夫はかつて彼らの「ホールド」戦略（ビットコインを販売するのではなく保持する）は、現在、 彼らの暗号保有物を清算する 運営費とローンの分割払いを支払うため。
キロワット時（kWh）あたりのドル建てのビットコインマイニング収益は、年初から半分以上になっていると、アップストリームデータプレジデントのスティーブバーバーがまとめたデータが示しています。 Barbourのデータによると、AntminerS19ProsやWhatsminerM30S+などの新世代のマシンを使用すると、Atminer S9などの古いモデルのXNUMX倍の収益が得られるため、大きな違いが生まれます。
ギャラクシーデジタルのバイスであるブライアンライト氏は、最新の機械を使用し、電気料金が低く（キロワット時あたり6セント未満で、ビットコインの採掘にかかる全体的なコストを10,000ドル未満に抑える）鉱夫は、それでも利益を上げて融資義務を果たすことができると述べています。鉱業の社長。
CoinSharesの投資アナリストであるAlexanderSchmidtは、ビットコインの価格が約20,000ドルであっても、「上場鉱夫の大多数」は依然として利益を上げているとCoinDeskに語った。
FoundryDigitalのマイニング責任者であるJuriBulovic氏は、「レバレッジを持たず、新世代の[マシン]を実行している鉱夫であり、米国にも数人いますが、おそらくまだ問題ありません」と述べています。 Foundryは、CoinDeskの親会社であるDigitalCurrencyGroupが所有しています。
誰が借金を積み上げたのですか？
方程式に債務を追加すると、より暗い絵が描かれます。
証券会社B.ライリーファイナンシャルからの2.16月14日の投資家ノートから編集されたデータに基づいて、上場ビットコインマイナーは少なくともXNUMX億ドルを借りました。 37万ドルのローン 17月XNUMX日にBitfarmsによって開示されました。
ハイエンドでは、公的および民間の鉱夫が、マイニングコンピューターを利用して合計3億ドルから4億ドルのローンを借り入れたと、マイニング会社LuxorTechnologiesのチーフエコノミスト兼最高執行責任者であるEthanVeraは推定しています。
Core Scientific（CORZ）とMarathon Digital（MARA）は、負債と資本の比率に基づいて、最もレバレッジの高い鉱夫の2024つです。 しかし、彼らの債務は、ほとんどが2025年とXNUMX年まで満期とならない担保付きの約束手形であるため、ローンを返済する時間があります。
自己資本比率は、企業の債務負担が自己資本に比べてどれだけ高いかを示しています。 比率が高いほど、リスクは大きくなります。
ドイツのホスティング会社であるNorthernDataには、 デットエクイティレシオ1.84、2020年にドイツの証券取引所に報告されたデータによると、CoinDeskが調査した鉱夫の中で最も高い。
しかし、この比率は今日の会社の財務を正確に表していない、とノーザンデータの投資家向け広報責任者であるイェンス-フィリップブリエムレは電子メールでコインデスクに語った。 鉱夫は2021年に債権者の一部を買収して債務を返済し、同時に債務のかなりの部分を テキサス州の300メガワットのサイトの売却。 Briemle氏によると、同社には20万ユーロ（21万ドル）の未払い債務があり、2022年XNUMX月までに返済する予定です。
企業は理想的には、資産を利用して債務を返済するのではなく、収入を利用して支払いを賄うのです。 多くの鉱夫は、一般的なローン条件を考慮して、機械を購入した価格に関係なく、これらのローンの毎月の分割払いを完済するのに十分な収入をもたらさない可能性が高いとBulovic氏は述べています。
たとえば、第70四半期の終わりの時点で、Stronghold Digital Mining（SDIG）は、年末までに返済するために30万ドルの未払いの借入金を持っていましたが、同じ四半期にXNUMX万ドルの純損失を被りました。 ファイリング 米国証券取引委員会（SEC）と。 鉱夫は、この話についてのCoinDeskのコメント要求に応じませんでした。
水中ローン
拡張計画の資金を調達するために資金を借りた鉱夫は、今や厳しい決断を迫られています。 「これらのローンの多くは今日水中にあり」、借り手は「最新の状態を維持するために資金調達を超えたかなりの収入」を必要としています。 2020年の鉱夫への設備融資融資.
鉱夫が借りるような設備融資ローンは、ローンの価値がビットコインマイニングマシンなどの原資産の価値を超える場合、「水中」になります。
市場の最盛期には、ビットコインが60,000ドルを超えていたとき、企業は90テラハッシュあたり100ドル、10,000ドル、さらにそれ以上で鉱夫を購入していたとBulovic氏は述べています。 これは、マシンあたり最大XNUMXドルになります。 「値札が大きいということは、融資額が多かったことを意味します。 それは毎月の支払いがより高いことを意味します」と彼は言いました。
Hut 8 Mining（HUT）のCEOであるJamie Levertonは、「大量の預金を伴うピーク価格の強気市場の高さで」マイニングリグを注文した企業は、現在「追跡が困難な場所にあります」と述べています。 「やがて、いくつかの債務不履行のローン、未請求の鉱夫、買収目標が見られるでしょう」とレバートン氏は語った。
Van Huis氏によると、100％融資を受け、XNUMX歳未満で、経済的に有益なものがない小規模の鉱夫は、関連するローンのデフォルトを最初に目にする可能性が高いとのことです。
悪い信用を与える
鉱夫が分割払いを支払うのが難しいと、貸し手がデフォルトにさらされるため、エコシステム全体にリスクが生じます。 Hut 8 Mining's Levertonは、鉱夫が延滞することを期待していると述べた。 鉱夫たちは、先月テキサス州オースティンで開催されたCoinDeskのコンセンサス2022会議で、サイクル、財務省、バランスシートの管理方法を考えて、強気の時期に弱気市場に備える必要があると述べた。
Van Huisによると、貸し手であるBlockFiとNYDIGは、現在の市況を考えると、鉱夫が返済するのに苦労するという「恐ろしい信用」を与えています。 これらの企業は、貸借対照表にいくつの鉱業ローンが存在するかを開示していないため、それらがどの程度エクスポージャーであるかを見積もることは困難です。
その財政についての数日間の憶測の後-おそらくリークされたものを含む バランスシート これは、221年のクマ市場の中で同社が2021億XNUMX万ドルの純損失を被ったことを示すとされています– BlockFi 発表の FTXから250億XNUMX万ドルのクレジットラインを取得しました。 たくさんの 呼ばれます それは 救済。 貸し手は、この話についてのCoinDeskのコメント要求に応答していません。
「摂氏、BlockFi、特にBlockFi、さらにはNYDIGのような企業は、75％から80％のLTV [ローントゥバリュー]で65テラハッシュあたり80ドル以上で人々に融資していたとき、それらの多くはXNUMXテラハッシュあたりXNUMXドルに向かってはるかに高かった」 「これらのローンはすべて今日水中にあるため、業界にとって恐ろしい信用です」とヴァン・ハウス氏は述べています。
ローン・トゥ・バリュー・レシオは、ローンの価値を原資産の担保資産の価値と比較することにより、ローンのリスクを評価するために使用されます。 比率が高いほど、リスクが高くなり、多くの場合、金利が高くなります。
大まかに言えば、過去数年間、ビットコインマイナー向けの設備融資ローンの金利は通常10桁で、約19％からXNUMX％の間で、SECショーで上場しているマイナーのファイリングです。 （比較のために、最近の増加の後でも、米国の住宅ローン金利は XNUMX桁台前半から半ば.)
からのデータによると、特定用途向け集積回路（ASIC）が現在80ドル/ TH未満で販売されていることを考えると、マイニングパワーのテラハッシュの60ドルの値札は高く見えます ルクソールのハッシュレートインデックス。 これは、最初のローンがリスクを伴うだけでなく、ASICの価値が低下するにつれて、原資産の価値が大幅に低下したことを示唆しています。
ライト氏は、デフォルトの場合に備えている保護とLTVの計算方法に関して、「一部の貸し手は他の貸し手よりも多くのリスクを負った」と述べた。 LTVは、ローンが提供された時点でのビットコインまたはマシンの価値で計算できますが、貸し手は、その時が来たときに実際の清算価格がどうなるかを考慮する必要があると彼は説明しました。
BlockFiとNYDIGは、サイクルのかなり遅い時期に非常に多額の融資を行っていたと、他の企業についてコメントしているときに名前を挙げられたくない別の業界関係者は述べています。 これは、テラハッシュあたりの価格、したがって毎月の分割払いが高いことを意味します。 インサイダーによると、市場には「非常に露出している」「非常に心配している」貸し手がいるという。
BlockFiは、CoinDeskからの特定の質問のリストに回答することを拒否しました。 最高リスク責任者のYuriMushkin氏は、同社は「暗号エコシステムに対して多様な融資事業を運営している」と述べ、その「鉱業支援融資はほんの一部にすぎない」と述べた。 Mushkin氏は、「これらの鉱業担保ローンは担保付きであり、他の機関投資家向け事業全体で実施しているのと同じ慎重なリスクと引受慣行に従います」と付け加えました。
NYDIGは、このストーリーについてコメントするCoinDeskのリクエストに応答しませんでした。
ニューヨークを拠点とする貸し手は、70万ドルのローンを承認しました アルゴブロックチェーン 37月にビットファームに14万ドルのクレジットラインがあり、1,500月1,500日にビットファームにXNUMX万ドルのクレジットラインがあります。ローンとともに、ビットファームはXNUMXBTCを売却すると発表しました。 ちょうどXNUMX週間後、鉱夫はギャラクシーからの他の借金を返済するために別のBTCXNUMXを売却したと言いました。
続きを読む： Bitfarmsは1,500ビットコイン、新しいローンの販売で流動性を高めるように見えます
テラウルフも 15万ドルのローン 13月XNUMX日の転換可能な約束手形の形で。
「経済が変わらなければ、一部の鉱夫がデフォルトするまでは時間の問題です」と同時に、担保（通常はマイニングマシンまたはビットコイン）の価値は「自分自身を救う」ための「貸し手は比較的少ない手段」です。インサイダーは、毎日ドロップしていると言いました。
最近摂氏 撤退を停止しました 多くの説明のない顧客のために、いくつかの米国の州の当局からの調査を引き起こしました。
摂氏と同様に、BlockFiは預金者から調達した資金を処理していました。つまり、預金者に返済する必要がありますが、NYDIGは株式を通じて資金を調達したため、資金を回収するのに時間がかかるとVanHuis氏は述べています。
Galaxy Digitalの6億ドルの資産のうち、鉱業に関連しているのはわずか約5.3％、つまり301億XNUMX万ドルであり、これには通常、債権が含まれます。 四半期決算報告。 ファイリングはまた、会社が鉱業費用と預金で89.9万ドルを前払いし、約211億XNUMX万ドルを残して、貸し手が鉱業ローンにさらされる可能性があることを詳述しています。 広報担当者は、数字についてコメントすることを拒否した。
Hodlはもうありません
鉱夫は記録的なペースで取引所にビットコインを販売しています。 ArcaneResearchの主任研究員であるJaranMellerud氏は、100月のビットコインマイナーは30月からXNUMX月までのXNUMX％に対して、月間生産量のXNUMX％以上を売り上げたと述べています。
のようなオンチェーン情報プラットフォーム cryptoquant & CoinMetrics 過去数週間の鉱夫から取引所へのコインの記録的な流れに注目しています。 これは必ずしも販売を示すものではありません。 鉱夫がトークンを賭けているか、売却の準備をしていることを意味する可能性がある、とライトは説明した。
流動性が逼迫しているため、設備ローンを取得するために担保として採掘したビットコインを約束した鉱夫は、債務を返済する以外の目的でそれらを収益化できない可能性があります。 これらの場合、担保は貸し手が保有している可能性が高く、証拠金請求の場合にのみ売却されると、Bulovic氏は述べています。
同社のCEOによると、これはブロックフュージョンの場合であり、29,000ドルのマージンコールがありました。 A マージンコール 借り手の担保の価値が、貸し手と合意して決定された特定のしきい値を下回ったときに発生します。 その場合、借り手はそのしきい値を超える資金を考え出す必要があります。これは、BTCが20,000ドルを下回るなど、不利な市場価格で資産を売却することを意味する場合があります。
マティーニ氏は、ブロックフュージョンは担保を増やすかビットコインを売るかを選択しなければならなかったと述べ、彼が知っているほとんどの鉱夫は「担保を失った」と付け加えた。
同時に、債務を引き受けることによって資金を調達したり、より多くの株式を発行することによって株式を希薄化した企業は、追加の担保を差し入れるか、ビットコインの保有を清算する必要があるため、現時点で成長する能力を制限していると、エグゼクティブチェアマンのマシューシュルツは述べています今月1,800台のマシンの既存の契約を購入したビットコインマイナーであるCleanSparkで 別のピアから.
「私たちは他のみんなと同じ機会を与えられました」とシュルツは言いました。 CleanSparkには、ビットコインを活用する機会がありました。「少しのキャッシュフローの利益のために、そして競争がほとんど非現実的になるまで上昇するのを見ることができました」と彼は言いました。 しかし、同社はそれを回避し、調査対象の鉱夫の中でXNUMX番目に低い負債対資本比率を持っています。
今年初めにベンチャーキャピタルの資金提供者から35万ドルのローンを確保するために、代わりにCleanSpark そのビットコインマイニングリグを担保.
マシンはすべて無料
自分のマシンを担保として投稿したビットコインマイナーは、さまざまな問題に直面しています。 鉱夫が切望されていた現金のために自分のマシンをオフロードしようとしているので、ASICの価格は大幅に下がっています。
CleanSparkのSchultz氏によると、鉱夫は古いマシンモデルを販売するのが理想的ですが、収益性がないため、現時点では市場がないため、「新しい機器の販売を余儀なくされる」か、ビットコインを活用します。
ラックスペースは、リグを購入しようとしている人にとって制限要因です。
自分の口座で採掘している会社が倒産した場合、現金がなくなるためそのサイトで採掘できなかったため、貸し手が機械を乗っ取ったとしても、プラグインするホスティングサイトを見つける必要がありますそれらのマシンは入っている、とヴァン・ホイスは言った。 しかし、すべてのホスティングサイトは最大容量になっていると彼は付け加えた。
米国を拠点とするある鉱業ホスティング会社はCoinDeskに、安価に購入したリグを収容しようとしている絶望的な鉱夫からの電話が増えていると語った。 しかし、ホストの施設は完全に満員であるため、オファーを受け取ることはできません。
さらに不安定な場所には、将来の注文で担保されたローンを借りた鉱業会社があります。これは、まだ配達されていない機械の契約を意味します。 これらの鉱夫は、現時点で彼らにお金を稼いでいないリグを完済しなければなりません。
ライト氏によると、「発注書に対して」多額の融資を受けた貸し手と借り手は、機械の価値が大幅に下がっただけでなく、現在米国でも設備が整っていないため、「厳しい立場」にあるという。
「どうすればそれを乗り切ることができるかわかりません」とヴァン・ハウスは言いました。
一部の鉱夫は、すでに預金を預けているリグを購入するために追加のローンを借りなければならない場合があります。
「公的鉱夫のサンプルセットは、彼らが約束したASICの購入に対して、今年も1.9億ドルの借金を負っています。」 ギャラクシーデジタルの鉱業責任者、アマンダファビアーノは言った、コンセンサス2022でのパネルディスカッション中。
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Galaxy's Wrightによると、担保鉱山労働者が使用したものに関係なく、その価値は過去数か月で減少しました。 「ASICが支援するローンとは対照的に、ビットコインが支援するローンを追求した鉱夫の間で実際に大きな違いは見られませんでした」と彼は付け加えました。
長期的な影響
CoinDeskが話した業界筋は、弱いプレーヤーが資産のオフロードを余儀なくされているため、業界は今後数か月で統合されることに同意しました。
これは、安価なASICの形で他のプレイヤーに機会をもたらすだけでなく、ビットコインのマイニングにまだ参加しているプレイヤーにとっても簡単になります。
「効率の悪い鉱夫がオフラインになると、ネットワークハッシュレートが低くなると、シャットダウン価格が低く、効率の高いマシンに直接メリットがあります」と、CanaccordGenuityのアナリストであるJosephVafiは20月XNUMX日のリサーチノートに書いています。
ビットコインブロックをマイニングして報酬を獲得することの難しさは、必要な時間を約10分に保つために自動的に再調整されます。 ネットワークハッシュレートが高いほど、難易度は高くなります。
次の難易度調整は 予想される 鉱夫がネットワークから脱落したため、ブロックの採掘を容易にするため。
CoinSharesのアナリストであるAlexanderSchmidt氏は、マイニングリグの配信はまだオンラインで行われているため、年内にハッシュレートが上がると述べています。
同時に、天然ガス価格の上昇は、この資源に依存しているMarathonDigitalやHut8などの企業の利益率にさらなる圧力をかけています。 「再生可能エネルギーで100％電力を供給されている鉱夫は、競争が少ないことで恩恵を受ける可能性があります」とCanaccordGenuityのVafiは書いています。
ソース：https：//finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html