「暗号は基本を気にしません。」 それは持続可能ですか？

ほとんどの暗号通貨は死にます。 

それは、複数のサイクルを目撃した人々の間でよく知られています。 数千とは言わないまでも数百のトークンがビットコインやエーテルと並んで急増しますが、過去最高を取り戻すことはめったにありません。

時価総額上位26のデジタル資産のうちわずか200が、2018年XNUMX月の最後の強気市場のピーク後に新たな高値を記録しました。

半分は、ライトコイン、イーサ、カルダノなどのレイヤー 1 トークンでした。 0つは、GnosisやdistrictXNUMXxなどの分散型金融プロトコルを強化する議決権を付与するガバナンストークンでした。

バラ色の絵ではありません。 しかし、仮想通貨が通常のドルではなく、ビットコインに換算すると、見通しはさらに悪化する。 

ビットコインの価格設定に切り替えると、同じ期間に以前のピークを超えた暗号通貨は、ドージコイン、バイナンス コイン、チェーンリンク、ディセントラランド、ビーチェーン、エンジン コインの XNUMX つだけでした。

上位 3 のデジタル資産のわずか 200% に相当する少数の受賞者。 それらを結び付ける明確な傾向もありません。 

Dogecoin は文字通り「to-the-moon」のセルフ パロディですが、レイヤー 1 トークン vechain は「サプライ チェーンのブロックチェーン」ミームによって強化されています。 

Binance コインは、魅力的な燃焼メカニズムによって支えられた持続力を誇っています。 Chainlink は、ほぼ間違いなく、ほとんどのユーティリティよりも多くのユーティリティを備えており、データ フィードと価格の拡大するエコシステムをサポートしています。 オーラ、さまざまなブロックチェーンとスマートコントラクトを接続して、サードパーティのバリデーターなしでトランザクションを実行します。

業界の参加者によると、Decentralandとenjinコインの成功は、間もなく人気が高まると予想されるメタバースのbrouhahaとブロックチェーンを利用したゲーム用dapp（分散型アプリケーション）によって部分的に説明できます。 

このような偽のつながりは、ほとんどのデジタル資産が強気市場で必然的にクレッシェンドすることを示唆していますが、誇大広告が消えるとすぐに失敗します。

では、デジタル資産の価格を公平に設定するにはどうすればよいのでしょうか。 本当に、暗号の価値は何ですか？ 

前回の強気相場の上位 200 コインが過去最高値からドル換算で 90% 以上下落していることを考えると、市場はどのように、そしてなぜ、どのくらい下落するかを決定するのでしょうか?

デジタル資産のキャッシュフローは弱気

Token Terminal は、すべてを理解する方法を売り込むプラットフォームの XNUMX つです。 さまざまなプロトコルを比較することを目的としたさまざまな指標を提供し、価格収益率と総収益における従来の企業評価方法を反映しています。

「振り返ってみると、特に2018年の強気市場を2021年に目撃したものと比較すると、特定のトークンが成功する理由について、実際に何らかの理論を構築することは非常に困難です」と、TokenTerminalの成長リーダーであるOskariTempakkaはBlockworksに語りました。

このプラットフォームは、完全にオンチェーンで動作するブロックチェーンのスタートアップと並んで、キャッシュ フローを生成するプロトコルを評価します。 イーサリアム上に構築された最初のアプリケーションが実際にプロトコルにプラスのキャッシュフローを生み出し始めたのは、2020年の半ば、つまりDeFiの夏であったため、前回の強気相場では、これらの要因に基づいてプロトコルを評価することはできなかった. 

結論: ドル評価であろうとビットコインであろうと、ファンダメンタルズに基づいて、直近の強気相場から高騰している仮想通貨を分析することは本質的に不可能です。

それでも、最新のサイクルで過去最高を記録したトップ 200 のデジタル資産の半分は、レイヤー 1 資産でした。

デジタル資産のバックボーンであるレイヤー1は、健全な知名度と多くの開発者の努力、マーケットメーカー、およびより流動性の高い資産を好む裕福なトレーダーの努力を背景に、今回はアウトパフォームしました。 

資産の取引を煩わせるには、1億ドルを超えるヘッジファンドのためにかなりの時価総額が必要です。さもなければ、利益が陳腐化するほど長いまたは短いレッグを構築する際に価格針を大きく動かします。 

「レイヤー1の背後にある理論は、基本的に、他のアプリケーションを上に構築するために、無限にスケーラブルな決済レイヤーを構築しているということです」とTempakka氏は述べています。 「純粋なアプリケーションよりも、評価上限なしでより強気な論文を作成する方が簡単です。これが、現在、少なくとも実際にキャッシュフローを生成してその価値を獲得できるレイヤー1を検討している方法です。 。」

キャッシュフローは、仮想通貨に値札を付けようとすることに関連しているため、実際には弱気です。 指標自体は弱気ではありませんが、業界関係者は、仮想通貨の急速な成長軌道には別の枠組みが必要であると主張しています。 

従来の基本的な銘柄選択手法を適用しても、ベンチャー キャピタルが支援するスタートアップではうまくいかないだろうと彼らは言います。

従来のファンダメンタルズに基づいて暗号資産を評価することが可能であれば、現実世界の企業との比較も比較的可能になるはずです。 

「Cryptoはファンダメンタルズ、伝統的なキャッシュフローの感覚を気にしません」とデジタル資産マネージャーArcaのポートフォリオ管理担当副社長であるHassanBassiriはBlockworksに語った。 「暗号の性質は、成長の可能性を気にすることです。」

バッシリ氏は次のように付け加えた。「Aave や Yearn のようなものが 1,000 の価格対売上高比率で取引されているとしましょう。しかし、フィンテックの競合相手であるネオバンクは 200 で取引されています。仮想通貨はその 5 倍の価値があるのでしょうか?」

AmazonやTeslaの株のように、デジタル資産を評価するためにキャッシュフローを利用することは、永遠に上昇することはできないことを意味します。 

実際、キャッシュ フローはデジタル資産を評価する XNUMX つの方法を提供します。これは、デジタル資産が永遠に上昇することはあり得ないことを自動的に意味します。これは、仮想通貨投資家にとってのクリプトナイトに似た概念です。 

その結果、Econ 101 よりも社会的感情と魅力を優先する不安定で混乱した市場が生まれました。

ファンダメンタルズによって動かされる市場は間近に迫っている

過去に目を向けても、トレーダーがデジタル資産を評価する方法が明らかにならない場合、多くの有望なプロジェクトのうち、どのプロジェクトが弱気市場よりも長持ちする現実的なショットを持っていると誰が言えますか?

Bassiriによると、楽観的な理由の100つは、実際のユースケースをチェーン上の歩留まりに結び付けるために、ますます多くのプロトコルが機能しているということです。 好例：MakerDAOが最近、トークンDAI建ての151億ドルのローンを、1年の歴史を持つハンティングドンバレー銀行に貸し付け、12か月でクレジットリボルバーを驚異的なXNUMX億ドルに増やす可能性があります。 

Token TerminalのTempakkaは、トップトークンの大部分が測定可能なファンダメンタルズによって推進される将来の見通しを争っています。そして、そのモデルを強化するために持続可能なキャッシュフローを生成する必要があります。 

「あなたが伝統的なプライベートエクイティ投資家であるなら、あなたは暗号プロトコルの収益データを見て、実際にそれの周りに強力な投資論文を構築することができる段階に来ています」とテンパッカは言いました。