25 年 2022 月 XNUMX 日 — 世界で XNUMX 番目に大きい仮想通貨取引所である FTX が崩壊する約 XNUMX 週間前 — 著名な DeFi アーキテクトのアンドレ・クロニエ 公表 中央集権化された仮想通貨取引所の状態に関する身も凍るような警告を含む不吉な記事:
「現在の規制体制の下での救済策は効果がありません。 ほとんどの投資家は、仮想通貨取引所の膨大な条件で仮想通貨に対する権利を放棄しており、これらの取引所サービスが清算された場合、多くの投資家は (せいぜい) 無担保の債権者としてランク付けされます。 暗号交換および暗号投資サービスプロバイダーは基本的に銀行として運営されていますが、銀行が従わなければならない保護手段や規制はありません。」
その後に起こったことは歴史です。 FTXの突然の崩壊により、顧客は、以前のすべての保証にもかかわらず、資産がロックされていることに突然気づきました。 8億ドルの不足 — 上級管理職が顧客資産を吸い上げて、関連するヘッジファンドであるアラメダ・リサーチで取引した結果。 新しい経営陣は、顧客資産の一部を回収したと主張していますが、顧客の資金は依然として破産手続き中で凍結されたままであり、終わりが見えず、多額の弁護士費用がかかります.
その後、仮想通貨コミュニティは CEX の状態に関して深刻な懸念を表明しました。 資産と負債の証明、顧客資金の分離、ブローカー ディーラーとしての任意登録などの要求が業界に反響を呼んでいます。 とはいえ、CEXは自らの事業を正当化する努力をすることで、ここまで来たのではありませんか? この問題が目に見えるよりも複雑な理由は次のとおりです。
なんで規制しないの？
シラキュース大学の教授であるジャック・グレイブスはマガジンに次のように語っています。 代わりに、彼らは単に証券を取引しないと述べただけです。 そして、それは決定的な違いです。」
Graves 氏は、Coinbase などの取引所は認可された送金業者ですが、ブローカーディーラーではないと説明しています。 「証券のブローカー ディーラーについて話すとすぐに、一連の開示と保管の要件が発生します」と Graves 氏は述べています。 「私はたまたまフィデリティを仲介会社として利用しており、フィデリティが倒産したとしても、私は無担保破産債権者ではありません。 だから、私はすべての無担保債権者の前で私の資産に対する請求権を持っています。」
少なくとも米国では、仮想通貨取引所が促進するデジタル資産は SEC によって証券として分類されていないため、仮想通貨取引所はブローカー ディーラーになることはできません。 しかし、この問題には十分な混乱もあります。
「ゲイリー・ゲンスラーは基本的に、ビットコインとおそらくイーサを除くすべてのものはおそらく証券だと言っています」とグレイブスは言います。 「そのため、取引所は、SEC がそれが証券であると判断するまで、取引を続けるという見解を取っています。 そして、SECが暗号資産は有価証券であると言うとすぐに、彼らはやめます。」
この問題は米国に限ったことではありません。 シンガポールの仮想通貨取引所 OKX のマネージング ディレクターであるレニックス ライ氏は Magazine に対し、仮想通貨取引所はビジネス モデルの根本的な違いにより、現時点ではブローカー ディーラーとして登録できないと説明しています。
「定義上、仮想通貨取引所は、実際には買い手と売り手からの注文を照合するマッチング エンジンです。 ブローカー ディーラー ライセンスは、会社としてクライアントの注文を処理し、証券取引所にルーティングする能力を持っているという関係のみを管理します。 しかし、仮想通貨の世界で実行されているビジネス モデルのほとんどは、ブローカー ディーラー モデルではなく、実際には「証券取引所」モデルです。 そのため、申請する交換ライセンスがないという点で、政府の規制が困難になります。」
カナダは、取引所が登録ブローカーディーラーになるための明確な規制経路を提供する数少ない法域の 2019 つです。これはおそらく、XNUMX 年にカナダの主要な仮想通貨取引所 QuadrigaCX が突然崩壊したためです。
カナダでは、すべての将来の仮想通貨取引所は、事業を行うために、カナダの投資産業規制機関および該当する州の規制当局に登録する必要があります。 22 年 2022 月 XNUMX 日、オンタリオ証券委員会は、 執行措置を発行した Bybit と KuCoin に対して、国内で運営されている XNUMX つの未登録の暗号資産取引プラットフォームを主張した。
登録後、カナダの仮想通貨取引所は、取引所によって促進された資産は証券ではないと規制当局が裁定したにもかかわらず、株式取引の取引所と同じようにブローカーディーラーになります。 カナダの取引所 Coinsquare の最高法務責任者である Katrina Prokopy 氏は、Magazine に次のように説明しています。
「Coinsquare は、投資ディーラーおよび IIROC [カナダ投資産業規制機構] メンバーとしての登録を進めた最初の暗号資産取引プラットフォームです。 これには、規制当局との集中的な作業に XNUMX 年間かかりました。 投資家は、IIROC ディーラーが十分な規制上の自己資本を保持しなければならず、IIROC に受け入れられ、一定の金額を持つことができるカウンターパーティーを使用する際に、運用管理、財務管理、コンプライアンス、習熟度要件、リスク管理、保険要件、および保管要件を備えている必要があることを知って安心できます。資本の。 詐欺がなければ、あからさまな詐欺があれば、IIROC が規制するプラットフォームで FTX と同じ状況が発生することは非常に困難です。」
さらに、オフショア CEX は、ユーザーの居住地から遠く離れた管轄区域を選択できるため、紛争の解決が困難になります。 一例として、バイナンスの利用規約によれば、香港国際仲裁センターは、取引所とその顧客との間の紛争を規制する裁量権を持っています。 バイナンスは、過去に同法廷で提起された論争を聞くことに同意しましたが、ユーザーは プロセスが非常に高価であると不平を言った. 一方、Prokopy は、Coinsquare の管轄区域はカナダのオンタリオ州にあると説明しています。 したがって、ユーザーは、自分と取引所の間の紛争を解決するために、海外に旅行したり、外国の国際法弁護士を雇ったりする必要はありません。
「顧客は当社の規制当局にアクセスでき、問題の解決を支援するために当社の法務およびコンプライアンス部門にアクセスできます。また、追求したい場合は、最終的にカナダの司法制度に頼ることができます。 そしてご存知のように、オンタリオ州で登録された企業として、サービス用の登録住所があります。」
ユーザーの資金は法律で保護されていますか?
Graves は、オフショアが適用される規制をまとめています。 暗号化交換 操作する: これは、次のように言っているようなものです。 しかし、もし私たちが倒産したら、あなたは不安定な一般債権者になります。」
Graves 氏によると、無担保の債権者は通常、米国では 10 ドルあたり XNUMX セントを回収します。 「単なる契約違反ではなく、有意義な代替策を講じなければならないことがたくさんあると思います」と Graves 氏は述べています。 「そして、破産してしまった場合、契約違反はあまり価値がありません。」
「誰もが最善を尽くしてお金を稼ごうとして、それがうまくいかず、取引所が破産したとしても、顧客としての保護はありません。」
たとえば、Coinbase の利用規約には、同社がデジタル資産を盗難やサイバーセキュリティ侵害から保護する犯罪保険を保有していると記載されています。 ただし、このポリシーは、資格情報の侵害による Coinbase アカウントへの「不正アクセス」をカバーしていません。 さらに、米国の顧客の法定預金は、カストディアル銀行でデフォルトが発生した場合、連邦預金保険公社によって最大 250,000 ドルまでカバーされますが、同じ保護はデジタル資産の保有には適用されません。
別の取引所、OKX、明示的に アメリカ合衆国 その利用規約では、「ユーザーのデジタル資産は、預金保護または預金保険制度によって保護されていません。 和解できない不足の場合、預け入れた資産または資金の一部または一部を受け取れない可能性があります。」
OKX のライ氏は、これは保険業界が暗号通貨の領域内でリスクを引き受ける十分な能力を持っていないためだと説明しています。
「現在、保険契約のほとんどは、リスクに対する欲求を制限したいため、比較的限られた金額しかカバーしていません。また、特定のリスク領域をカバーします。たとえば、内部関係者の仕事などです。」
Coinsquare の Prokopy は、仮想通貨企業をカバーする保険契約の限界を確認しています。 Coinsquare の顧客は現在、1 万ドルのカナダドル法定預金をカバーする保険に加入していますが、Prokopy によると、この保険はデジタル資産には適用されません。 彼女は、同社が現在資産保険に対して他のIIROCメンバーと同じ料金を支払っているため、補償範囲の拡大を提唱してきたことを詳しく述べています。
「カナダの投資家保護基金があります。これは、IIROC メンバー企業が暗号空間の顧客資産に対して持っている保険です。 取引口座の現金コンポーネントで利用できます。 しかし、CIPF は現時点では暗号をカバーしていません。 そのため、IIROC ディーラーが倒産した場合、暗号コンポーネントではなく、現金コンポーネントに対する保険保護が適用されます。」
埋蔵量の証明は合法ですか?
ライ氏が語ったように、顧客が資金が安全であるという保証を得る方法の XNUMX つは、準備金の証明の監査によるものです。
「私たちが発行する埋蔵量の証明には、責任の証明が含まれます」とライ氏は言います。 「預金を所有する OKX の顧客ごとに、OKX は顧客に対する負債を記録します。」
エグゼクティブは、ユーザーがオープンソースの方法を使用して取引所の開示を自己確認できるようにすることで、OKX は顧客に対して、責任に対する資産の範囲が「XNUMX 対 XNUMX よりも大きい」ことを示していると説明しています。 取引所は、毎月準備金の証明を更新します。
クラーケンの元CEOであるジェシー・パウエルなど、他の利害関係者は反対している。 パウエル氏にとって、マークル ツリーの検証を特徴とする準備金の証明は「手の込んだでたらめ」であり、完全な従来のアカウントの代わりに使用することはできません。 「資産計算書は負債がなければ無意味です」と彼は2022年XNUMX月にツイートしました。
Graves 氏はまた、そもそも働く監査人を見つけることの難しさにも言及しました。 「私が理解しているように、現在の問題は、監査人が監査の方法を知らないことです」と彼は言います。
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「彼らは、この問題にどう対処したらよいかわかりません。 仮想通貨取引所がチェーン上に持っている資産の数を監査できますが、担保として差し入れられているのはどれくらいですか? 彼らの金融サービス、本、および記録にアクセスできない限り、それを理解することははるかに困難です. […] これは FTX で確認できました。 ええ、FTXにはいくらかのお金がありますが、その多くはアラメダに移され、アラメダはレバレッジスワップに投資しています. オンチェーンの資産を見るだけでそれを確認できますが、負債とレバレッジに関しては何もわかりません。」
現在、Coinbase は、監査人を持つ数少ない仮想通貨取引所の XNUMX つ — Deloitte — ですが、その多くは上場企業であるという事実に起因する可能性があります。 以前、 南アフリカの監査人Mazarsは主張した バイナンス ユーザーのビットコインはプラットフォーム上で「完全に担保」されていたが、約 XNUMX 週間後に他の仮想通貨取引所と同様に、バイナンスの予約証明の検証をウェブサイトから削除した. バイナンスは、複数の大規模な監査会社に接触したと述べていますが、「現在、民間の暗号会社のためにPoRを実施することを望んでいません」.
CEXをまだ信頼できますか?
仮想通貨ユーザーは、FTX の崩壊後、CEX が規制される必要があることに概ね同意していますが、現時点では、 規制経路の欠如. Coinsquare の Prokopy は、明確な道筋がある場合に CEX にもたらされる信頼を確かに示しています。 しかし、ライもグレイブスも、米国、シンガポール、および世界の他の地域における混沌とした規制の枠組みの問題を提起し、ブローカーディーラーのライセンスを取得することを不可能にしました.
とはいえ、規制当局はこの新しい分野での取り組みを強化しています。 27月XNUMX日のホワイトハウスでのブリーフィングで、議員たちは、新しいデジタル資産技術の開発を補完し、ブロックチェーン研究の優先事項を明らかにするための「セーフガード」に取り組んでいると述べた。 今のところ、CEX はユーザーに正当性を示すために困難な戦いに直面しています。 しかし、Graves 氏が言うように、顧客に対する契約上の義務を除けば、いくつかの重要な企業保護手段が残っています。
「現在のオフショア取引所の構造は問題ではないと思います。 Binance.US や Binance International などの取引所が独立性を維持しない場合、米国の規制当局は Binance International を追跡し、米国のエンティティを通じて行動しているため、管轄権があると主張します。 彼らが資金を混ぜ合わせていた場合、地元の債権者はバイナンス・インターナショナルを追ってそれらの負債をすべて返済することもできます。」
出典: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/