分散型取引所はどのように機能しますか?

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以下 FTXの突然の崩壊、ますます多くのユーザーが分散型取引所に注目しています。この記事の目的は、DEX とは何か、それらがどのように機能するか、および従来の集中型取引所に対して DEX がもたらすリスクの種類の概要を提供することです。

分散型取引所とは何ですか？

ユーザーは、仲介者が資金の移動と保管を処理する必要なく、非保管環境で DEX (分散型取引所) で暗号通貨を取引できます。

DEXの使用ブロックチェーンベースのスマートコントラクト銀行、ブローカー、支払い処理業者、その他の組織などの従来の仲介者を置き換えて、資産の交換を可能にします。

DEXが提供する 完全な透明性 典型的な金融取引は不透明であり、仲介者の行動についてほとんど洞察を提供しない仲介者を通じて行われます。 DEXも カウンターパーティーリスクを軽減 そして私はできますかエッセンの体系的な集権化の問題 ユーザーのお金は、取引中に第三者の暗号通貨ウォレットを介して転送されないため、暗号エコシステムで。

パーミッションレスな構成が可能であるため、DEX は、より複雑な金融商品を構築できる重要な「お金の LEGO」です。 DEX は分散型ファイナンス（DeFi）.

DEX はどのように機能しますか?

さまざまな DEX 設計があり、それらにはすべて長所と短所があります。 機能セット, スケーラビリティ, 地方分権化. オーダーブック DEX & 自動マーケットメーカー (AMMS) は、最も人気のある XNUMX つの品種です。もうXNUMXつの人気のあるタイプはDEXです アグリゲーター、チェーン上のさまざまなDEXを検索して、ユーザーの意図したトランザクションに最適な価格または最低のガスコストを取得します.

不変のスマートコントラクトとブロックチェーンテクノロジを採用することによって達成される高レベルの決定論は、DEX の重要な利点の XNUMX つです。 DEX は、集中型取引所 (CEX) とは対照的に、スマートコントラクトとオンチェーントランザクションを利用して取引を実行します。 Coinbase or バイナンス、独自のマッチングエンジンを使用して取引を可能にします。また、DEX は、自己ホスト型ウォレットで資金を完全に管理しながら取引するオプションを顧客に提供します。

ネットワーク手数料と取引手数料は、DEX ユーザーが通常支払うことが予想される主な XNUMX 種類の費用です。その間 取引手数料 によって収集されます 基礎となるプロトコル、その 流動性プロバイダー, トークンホルダー、またはプロトコルの設計で述べられているこれらの組織の組み合わせ、 ネットワーク料金 オンチェーントランザクションのガスコストを参照してください。

権限のないアクセス、ゼロの単一障害点、および分散した利害関係者のコミュニティ全体にわたる分散型の所有権を備えたエンドツーエンドのオンチェーンインフラストラクチャは、多くの DEX の目標です。これは多くの場合、利害関係者のコミュニティで構成される分散型自律組織 (DAO) が、重要なプロトコルの選択に投票することでプロトコルの管理者権限を管理することを意味します。

DEX のコア開発チームは通常、分散した利害関係者のグループよりも主要なプロトコルの決定についてより多くの知識を持っているため、混雑した DEX 市場でプロトコルの競争力を維持しながら分散化を最大化することは困難です。検閲への耐性と長期的な回復力を高めるために、多くの DEX は 分散型ガバナンス構造.

オーダーブック DEX

電子取引所の不可欠なコンポーネントは、 オーダーブック、これは市場でのオープンな売買注文のライブコレクションです。取引所の内部操作では、オーダーブックを使用して、買い注文と売り注文を一致させます。

オーダーブック内のすべてのやり取りをブロックチェーンに投稿する必要があるため、完全にオンチェーンの DEX は歴史的に DeFi では普及していません。これには、現在のブロックチェーンの大部分が管理できるよりも大幅に高いスループットが必要です。そうしないと、ネットワークのセキュリティと分散化が深刻に損なわれます。その結果、イーサリアムでの初期のオーダーブック DEX は、流動性が低く、ユーザーインターフェイスが不十分でした。それでも、これらの取引所は、DEX がスマートコントラクトを使用した取引をどのようにサポートできるかについて説得力のあるデモンストレーションを提供しました。

オプティミスティックロールアップや ZK ロールアップなどのレイヤー 2 ネットワークなどのスケーラビリティの改善や、より高いスループットとアプリ固有のブロックチェーンの導入により、オンチェーンオーダーブックエクスチェンジはより実用的になり、多くの取引活動が見られるようになりました。注文の管理と照合がオフチェーンで行われ、取引決済がオンチェーンで行われるハイブリッドオーダーブックのデザインも人気が高まっています。

いくつかのよく知られたオーダーブック DEX は、 ヒアルロン酸抗酸化セラム, ループリングDEX, 0x, dYdX.

自動マーケットメーカー（AMM）

最も人気のある種類の DEX は、迅速な流動性、流動性への民主化されたアクセス、および多くの場合、任意のトークンの無許可の市場作成を可能にするため、自動化されたマーケットメーカーを使用するものです。本質的にマネーロボットである AMM は、常に XNUMX つ (またはそれ以上) の資産間の価格を提案する準備ができています。 AMM は、ユーザーがトークンを取引できるオーダーブックの代わりに流動性プールを使用し、価格はプール内のトークンの割合に基づくアルゴリズムによって設定されます。

AMM は、常にユーザーの価格を見積もることができるため、流動性が低下する可能性がある市場での流動性への迅速なアクセスを可能にします。注文書 DEX の場合、購入希望者は自分の注文が販売者の注文と一致するまで待つ必要があります。買い手が市場価格に近いオーダーブックの「トップ」に注文を出したとしても、注文は決して実行されない可能性があります。

AMM の場合、スマートコントラクトが為替レートを制御します。ユーザーは即座に流動性にアクセスでき、流動性プロバイダー (AMM の流動性プールに資金を預け入れる人) は、取引手数料から受動的に利益を得ることができます。 AMM では、急速な流動性と流動性提供への民主化されたアクセスの組み合わせのおかげで、新しいトークンの発行数が大幅に増加しています。これにより、ステーブルコインスワップなどの特定のユースケースに焦点を当てた斬新なデザインの開発も可能になりました。 AMM のより徹底的な調査のために、AMM がどのように機能するかについてのこの投稿をお読みください。

AMM は、NFT のスワップ、トークン化された現実世界の資産、カーボンクレジットなどをサポートするために使用できますが、既存の AMM 設計の大部分は暗号通貨に焦点を当てています。

Bancor、Balancer、Curve、PancakeSwap、Sushiswap、Trader Joe、 & Uniswap よく知られているAMM DEXのいくつかの例です.

DEXの長所は何ですか?

DEX取引には、決定論的なスマートコントラクトによって可能になるため、中央集権化された当事者の干渉を受けずに、ユーザーが意図したとおりに実行されるという強力な保証が含まれています. DEX は、従来の金融市場に内在する不透明な執行手法や検閲の可能性とは対照的に、取引の基盤に対する堅牢な執行保証と強化された透明性を提供します。

DEX は、カストディアンが関与せず、消費者が自己ホスト型ウォレットを使用して参加できるため、取引相手のリスクを軽減します。限られた数の集中型取引所のウォレットに集中する現金の量を減らすことで、DEX はブロックチェーン業界に関連するシステミックリスクの一部を軽減するのに役立ちます。突然の閉鎖と数十万のビットコインの損失の前に、マウントゴックスが管理する取引所は、2014 年にすべてのビットコイン取引量のかなりの部分を管理していました.2022 年に FTX の終焉とともに同様の出来事が起こりました.

DEX は、より幅広い金融包摂に貢献します。 DEX のスマートコントラクトへのアクセスには、ユーザーの場所やその他の基準に基づいてアクセスを制限する一部のユーザーインターフェイスとは異なり、インターネット接続と互換性のある自己ホスト型ウォレットが必要です。集中型取引所とは対照的に、DEX のオンボーディング手順はシンプルで、ユーザーは自分のウォレットアドレスを使用して簡単にサインインできるため、ほぼ即時です。

DEXのリスクと考慮すべき要素

執行保証の向上、透明性の向上、パーミッションレスアクセスを通じて、DEX は取引と流動性の提供へのアクセスを民主化してきました。ただし、DEX には次のような多くの危険が伴いますが、これらに限定されません。

スマートコントラクトのリスク: ブロックチェーンは、金融取引を実行する上で非常に安全であると考えられています。ただし、スマートコントラクトを作成したチームの専門知識と経験のレベルは、プロジェクトのコード品質に影響を与えます。 DEX ユーザーは、スマートコントラクトの障害、ハッキング、脆弱性、およびエクスプロイトの結果として、経済的損失を被る可能性があります。ピアレビューされたコード、優れたテスト手順、およびセキュリティ監査を使用することで、開発者はこの危険を軽減できますが、常に注意を払う必要があります。
流動性リスク：—DEX の人気は高まっていますが、一部の DEX マーケットプレイスでは流動性が不十分であり、大幅なスリッページとユーザーエクスペリエンスの低下をもたらしています。取引活動の重要な部分は依然として中央集権型取引所で行われていますが、流動性のネットワーク効果により、DEX 取引ペアの流動性が低下することがよくあります。これは、流動性が高いと流動性が高くなり、流動性が低いと流動性が低くなります。
フロントランニングリスク: ブロックチェーントランザクションは公開されているため、アービトラージャーまたは最大抽出可能値 (MEV) ボットは、知らない消費者から価値を盗もうとして、DEX 取引を先導しようとする可能性があります。これらのボットは、高頻度のトレーダーが従来の市場で行うのと同じように、より高い取引手数料を支払い、ネットワーク遅延を最小限に抑えることで、市場の非効率性を利用しようとします。
集中化のリスク: 多くの DEX は、分散化と検閲への耐性を最大化するよう努めていますが、集中化ポイントは依然として存在する可能性があります。これらには、とりわけ、低品質のトークンブリッジインフラストラクチャの使用や、開発チームに DEX のスマートコントラクトへの管理アクセス権を持たせることが含まれます。
ネットワークリスク: ブロックチェーンは資産の交換を容易にするため、ネットワークに輻輳やダウンタイムが発生した場合、DEX の使用は非常に高価であるか不可能であり、DEX ユーザーは市場の動きに対して脆弱になります。
トークンリスク:—多くの DEX では、誰でも任意のトークンの市場を開発できるため、標準以下または有害なトークンを購入する可能性は、管理された取引所よりも高くなる可能性があります。 DEX のユーザーは、早い段階でプロジェクトに参加することの危険性について考える必要があります。

前述のことに加えて、一部のユーザーは、自分の秘密鍵を完全に制御できるという考えを不安に思うかもしれません。 Web3 ビジョンの主な利点の XNUMX つは、自分の資産を完全に制御できることですが、多くのユーザーはその責任を第三者に任せることを好むかもしれません。オープンソース金融サービスの洗練されたエコシステムにアクセスしながら、より多くのユーザーが、適切なセキュリティと鍵管理手順を順守することで、資産を完全に制御できるという利点を活用できる可能性があります。

まとめ

暗号通貨エコシステムの重要なコンポーネントである DEX は、仲介者の関与なしに、ユーザー間のデジタル資産のピアツーピア交換を可能にします。迅速な流動性を備えた新しい通貨を供給する能力、簡単なオンボーディングプロセス、および提供される取引と流動性の提供への民主化されたアクセスにより、DEX は過去数年間で使用が増加しています。

取引活動の大部分が DEX に移行するかどうか、および現在の DEX 設計が機関の受け入れと長期的な成長を維持できるかどうかは不明です。ただし、DEX では、トランザクションのスケーラビリティ、スマートコントラクトのセキュリティ、ガバナンスインフラストラクチャ、およびユーザーエクスペリエンスが引き続き向上すると予想されます。それらは、暗号通貨エコシステムの不可欠な要素であり続けると予測されています。そしてその最近のイベントより多くのユーザーが DEX に移行するケースを確実にサポートします。

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