ビットコインの 6.25 回目の半減期が近づいており、今回の半減期には非常に興味深い驚きが起こる可能性があります。この半減は、ビットコイン供給補助金がブロックごとに 3.125 BTC からブロックごとに 210,000 BTC に削減されることを示します。こうした供給量の削減は、流通する最終供給量に上限を設けるビットコインの段階的かつインフレ抑制的なアプローチの一環として、XNUMXブロックごと、つまりおよそXNUMX年ごとに行われる。
21万枚のコインという有限の供給量は、そうでないとしても、 、ビットコインの基本的な特徴。この供給とインフレ率の予測可能性が、ビットコインが優れた通貨形態であるとの需要と信念を生み出す中心となってきました。定期的な供給の半減は、その有限な供給を最終的に実現するメカニズムです。
時間の経過とともに半減することは、長期的にはビットコインのインセンティブの最も根本的な変化の一つの背後にある原動力となっている。それは、マイナーがコインベースの補助金（ブロック報酬）から新たに発行されたコインによって資金提供されていた状態から、主に取引手数料収入によって資金提供される状態への移行である。ユーザーがオンチェーンでビットコインを移動させることから。
サトシ氏はホワイトペーパーのセクション 6 (インセンティブ) で次のように述べています。
「インセンティブは取引手数料によって賄うこともできます。トランザクションの出力値が入力値より小さい場合、その差額はトランザクションを含むブロックのインセンティブ値に追加されるトランザクション手数料になります。所定の数のコインが流通すると、インセンティブは完全に取引手数料に移行し、インフレは完全にフリーになります。」
歴史的に、半減期はビットコイン価格の大幅な上昇と相関関係があり、マイナーへの補助金が半減する影響を相殺してきました。マイナーの請求書は法定通貨で支払われます。つまり、ビットコインの価格が上昇した場合、ブロックごとに得られるビットコインの量が減ってもドルベースでの収入が増加し、マイニング業務への悪影響は緩和されます。
過去最高値から4倍にもなっていない前回の市場サイクルを考慮すると、価格上昇がマイナーの半減期の影響をどの程度和らげるかは、一貫して当てはまらない可能性がある仮定です。今回の半減期では、ビットコインのインフレ率は初めて1％を下回る。次の市場サイクルが前回と同様に推移し、歴史的に見られたよりもはるかに低い上向きの動きとなる場合、この半減期は既存のマイナーに重大な悪影響を与える可能性があります。
これにより、マイナーがトランザクションから収集できる手数料収入がこれまで以上に重要になり、ブロックの高さが増加し、半減期が続くにつれて、ビジネスの観点からマイナーの持続可能性の中心となり続けるでしょう。補助金収入の減少を補うためには、料金収入が増加するか、半減するごとに価格が少なくとも2倍に上昇する必要があります。ほとんどのビットコイナーは強気ですが、価格の倍増が XNUMX 年ごとに永久に確実に起こるという考えは、よく言っても疑わしい仮定です。
好き嫌いは別として、BRC-20トークンとインスクリプションはメンプール全体のダイナミクスを変化させ、その存在前はブロック当たり0.1～0.2BTCという大まかな料金から、やや不安定な平均1～2BTCまで手数料を押し上げた。最近では、それをはるかに超える値が定期的に急増しています。
今回の新要素
序数は、ビットコインの歴史におけるこれまでの半減期には存在しなかった、今回の半減期に非常に新しいインセンティブの原動力をもたらします。珍しいサット。序数理論の中心は、ブロックチェーンのトランザクション履歴の恣意的な解釈に基づいて、特定のブロックからのサトシを追跡し、「所有」できるということです。これは、特定の量が特定の出力に送信され、そこに「保存されている」と仮定することに基づいています。理論のもう 1 つの側面は、特定のSatに希少性の値を割り当てることです。各ブロックにはコインベースがあり、序数が生成されます。ただし、各ブロックはスキームにとっての重要性が異なります。各ノーマルブロックは「珍しい」SAT を生成し、各難易度調整の最初のブロックは「レア」SAT を生成し、各半減サイクルの最初のブロックは「エピック」SAT を生成します。
この半減期は、一部のビットコインユーザーに序数理論が広く採用されて以来、初めての半減期となる。大規模で発達したエコシステムからの物質的な市場需要が存在する一方で、「壮大な」衛星が生産されたことはありません。その特定のサトに対する市場の需要は、代替可能なサトシだけの観点からコインベースの報酬自体の価値と比較して、不合理な倍数で評価される可能性があります。
ビットコイン分野の大きな市場セグメントがその単一のコインベースを他のどのコインベースよりも大幅に高く評価するという事実は、半減期の直後にブロックチェーンを再編成することによってマイナーがそれをめぐって争うインセンティブを生み出します。歴史上このようなことが起こったのは、ブロック報酬が 50 BTC から 25 BTC に減少した最初の半減期のときだけです。一部のマイナーは、供給停止後もコインベース内で 50 BTC の報酬となるブロックのマイニングを試み続けましたが、ネットワークの残りの部分が彼らの努力を無視したため、直後に断念しました。今回の再編成のインセンティブは、コンセンサスルールを無視して人々が味方になってくれることを期待することに基づいているのではなく、コレクターがその単一のコインベースに帰する価値を理由に、完全に有効なブロックをマイニングできるのは誰かをめぐる争いだ。
このような再編成が実際に起こるという保証はありませんが、マイナーにとっては、再編成を行う非常に大きな経済的インセンティブがあります。もしそれが起こった場合、それがどれだけ続くかは、最終的には、その「壮大な」衛星が、チェーンを進めるのではなく、単一のブロックをめぐる争いによって失われた収益を補うために、市場でどれだけの価値があるかによって決まります。
ビットコインの歴史における各半減期は人々が注目する極めて重要なイベントでしたが、今回の半減期は過去の半減期よりもはるかに興味深いものになる可能性があります。
壮大な土の戦いはどのように展開するのか
私の意見では、これが起こる可能性がある方法がいくつかあります。最初の最も明白な方法は、何も起こらないことです。理由が何であれ、マイナーは、Ordinals の採用が始まってから採掘された最初の「エピック」の潜在的な市場価値が、ブロックチェーンを再編成するためにエネルギーを浪費し、次のブロックを採掘するだけで得られるお金を放棄するという機会費用に値すると判断していません。 。マイナーが、序数が獲得できる追加のプレミアムが、次のブロックに進むことを諦めるコストに見合う価値があると考えない場合、彼らは単純にそれを実行しません。
次の可能性は、微妙な経済規模の結果です。大規模な採掘作業では、「壮大な」衛星をめぐる再編成闘争に巻き込まれるより多くの「失われたブロック」の危険を冒す余裕があると想像してみてください。より多くの資本を投入できる大規模なマイナーは、より大きなリスクを取る余裕があります。このシナリオでは、大規模なマイナーによる奇妙な再編成試行がいくつか見られる可能性がありますが、小規模な操作は試行すらされず、基本的に中断は最小限に抑えられます。これは、マイナーが序数に対して獲得できるプレミアムはあるが、ネットワークに深刻な混乱をもたらすほどの巨額のプレミアムはないと考える場合に実行されます。
最後のシナリオは、市場が事前に「壮大な」SAT への入札を展開し、その序数が代替可能な SAT 自体の市場価値を大幅に上回る価値があるという明確なイメージをマイナーが持つことができる場合です。この場合、マイナーはそのブロックをめぐって長期間にわたって争う可能性があります。ブロックチェーンを再編成しない背後にある論理は、お金を失っているということです。次のブロックをマイニングするだけで得られる報酬を放棄するだけでなく、マイニング操作を実行するコストも発生し続けることになります。市場が「壮大な」SAT の価値を公に示している状況では、マイナーは次のブロックへの移動をどれくらい延期しても、半減期後の利益を達成することで最終的に純利益を得ることができるかについて非常に明確なアイデアを持っています。 Coinbase の報酬を序数で指定します。このシナリオでは、マイナーが再編成されずにこのブロックのマイニングに成功したとしても、保証された損失が発生する点に近づき始めるまで、ネットワークに大幅な混乱が発生する可能性があります。
実際に物事がどのように展開するかに関係なく、序数の需要と市場が消滅しない限り、これは今後の半減期のたびに考慮される要素となるでしょう。
出典: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-Difference