グレイスケールビットコイントラストファンドを購入する必要がありますか？ それは売りに出されています—そしてそれは罠かもしれません。

グレイスケールビットコイントラスト（ティッカー：GBTC）は、700,000万人以上の投資家と24.1億ドルの資産を持つ、世界最大の上場ビットコインファンドです。 これは、店頭で株式のように取引される私募信託です。 これは、上場株式の投資家が先物契約ではなく、ビットコインへの直接エクスポージャーを獲得できる数少ない方法のXNUMXつでもあります。これは、

ProSharesビットコイン戦略ETF

（BITO）。

GBTCは、機関投資家が暗号通貨に触れるためのお気に入りの方法になっています。 キャシー・ウッドが運営するアーク・インベストは、GBTCの7.9万株を所有しています。

アーク次世代インターネットETF
（ARKW）、約200億ドルの価値があります。

モルガン·スタンレー

Blockworksが分析した規制当局への提出書類によると、13年末時点で17のポートフォリオにわたって2021万株以上のGBTCを所有していました。 GBTCの最近の価格では、モーガンのスタンレーの株式は約320億XNUMX万ドルの価値がありました。

GBTCは、その基礎となるビットコインの保有量、つまり純資産価値に対して大幅な割引で取引されます。 月曜日の終値24.67ドルで、信託は29株あたり34.84ドルのNAVに対してXNUMX％の割引で取引されました。

GBTCがNAVに沿って取引する場合、ファンドの投資家は、ビットコインの根本的な動きに関係なく、持ち株の価値が41％増加することになります。

割引が終了する可能性のあるXNUMXつの方法は、規制当局がグレースケールに信託をETFに変換することを許可した場合です。 グレースケールは、証券取引委員会にそのような転換を承認するよう説得するために何年も努力してきました。 昨年XNUMX月にSECが先物ベースのETFを承認した後、グレースケールはGBTCをETFに変換するための申請書を再提出しました。

「ETFへの転換は、製品がその原資産を追跡するための最良の方法です」と、GrayscaleInvestmentsの最高法務責任者であるCraigSalmはインタビューで述べています。

それでも、SECは民主党のゲイリー・ゲンスラー議長の下で、スポットベースのビットコインファンドを承認する傾向が乏しいことを示しています。 Fidelity、SkyBridge、WisdomTree、Valkyrie、VanEckなど、他のいくつかのファンド会社は彼の監視下で承認を得ることができませんでした。

SECはコメントの要求に応じませんでした。

グレースケールは、SECが先物ベースの商品を承認したため、スポットベースのETFに注目を集める必要があると主張しています。 同社の弁護士はXNUMX月にSECに書簡を送り、申請を却下した場合、当局はグレースケールを「不当に差別する」と主張した。

先物ETFを承認するが、スポットETFを拒否することにより、SECは「XNUMXつの類似した投資商品を異なる方法で扱う」とSalm氏は述べています。 「それについてSECと協力することを楽しみにしています。」

しかし、一部のETF専門家は、グレースケールがゲンスラーの下でSECの壁にぶつかる可能性が高いと述べています。 「SECが証券法に違反しており、他のビットコイン信託が承認される前にグレースケールの転換を承認する必要があるというこの議論を私は買いません」と、ETFトレンドの最高投資責任者兼リサーチディレクターであるデイブナディグは述べています。 

彼は、他のファンド会社が新しいETFの承認を求めていると指摘しています。 信託をETFに変換するには、上場取引所の変更、新しい取引相手、および厄介な規制当局の承認が必要になる可能性があります。 「それは、まったく新しい家に引っ越すか、古い家を荷造りして、新しい家に入る前にそれをほどくかとの違いです」と彼は言います。

そして、民主主義政権下では、政治情勢は良好ではありません。 民主党は議会の公聴会で暗号業界に対する批判を平準化しており、ゲンスラーは最初のスポットビットコインETFで承認するよりも暗号に関してより厳しい規則を発行する可能性がはるかに高いことを示しています。

「それはSECの議題の最上位に近いところではありません」とNadigは言います。 「彼らはファンド業界の逃し弁として先物商品を許可しましたが、来年またはXNUMX年以内にスポットETFへの動きは見られません。」

ETFに変換しない場合、GBTCの割引を狭めるための唯一のメカニズムは、市場の需要です。つまり、信託の買い手は、その価格をNAVに近づけます。

グレイスケールの親会社であるデジタル通貨グループは最近、250つの上場信託全体でXNUMX億XNUMX万ドルの自社株買いを承認しました。 しかし、それはGBTCで針を動かすことに近いものではありません。

通常、29％の割引は、活動家のヘッジファンドを誘惑してファンドスポンサーに公開買付けを迫り、スポンサーにNAVの近くで株を買い戻すことを強います。 しかし、バロンズが報告しているように、グレイスケールの定款は、ヘッジファンドがそのような代理キャンペーンを開始することを不可能ではないにしても困難にしています。

「GBTCの割引を裁定取引するメカニズムはありません」とNadig氏は言います。

もちろん、ビットコインのエクスポージャーを探している投資家は、継続的なファンド手数料を支払うことなく直接購入できます。グレースケールの場合は2％、ProSharesビットコイン先物ETFの場合は0.95％です。

71ドル相当のビットコインに29セントを支払うことは魅力的に見えます。 しかし、投資家はしばらくの間そのXNUMXセントを取り戻さないかもしれません。

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