グレイスケール ビットコイン トラスト (GBTC) は、ビットコインの価格を追跡することを目的とした店頭 (OTC) 取引ファンドです。 Grayscale Investments は、Barry Silbert 氏が率いる巨大な仮想通貨デジタル通貨グループ (DCG) が所有しており、DCG は苦境に立たされている仮想通貨取引および融資会社 Genesis も所有しています。
仕組みは次のとおりです。グレースケールが私募を開始することを選択すると、認定された投資家はビットコインを預け入れて信託の株式を受け取ることができます (または現金を預け入れ、グレースケールがビットコインの購入を容易にするのを手伝ってもらいます)。
私募の購入者は、GBTC を管理する特定の規制により、XNUMX か月間株式を売却することができません。 その後、他の人に株式を売却することができます。
それらの株式が販売可能になると、人々はブローカーからそれらを購入できるようになります。 ビットコインへの間接的な露出を得る.
グレースケールは、GBTC の手数料として運用資産 (AUM) の 2% を請求します。
GBTC は ETF とどう違うのですか?
上場投資信託 (ETF) は、基礎となるインデックスの株式を発行および償還することができます。 したがって、ビットコインでビットコインスポットETFにアプローチする投資家は、ビットコインをETFの株に変換でき、ETFの株を持っている投資家はそれらをビットコインに変換できます。 上場投資信託は国内の証券取引所でも取引されますが、GBTC は OTC で取引されます。
この償還能力は、GBTC が純資産価値 (NAV) に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される傾向を排除するのに役立ちます。
グレースケールは、証券取引委員会（SEC）を訴えていることで有名です。 その要求を拒否する 信託をETFに変換します。
GBTC は 2014 年以来償還を提供していません。 落ち着きました レギュレーションMのルール2016および101の違反の疑いで、102年にSEC（姉妹会社SecondMarketとともに）と.それ以来、グレイスケールは償還を申し出ていません.
レギュレーション M は、発行後 XNUMX か月の制限期間内にグレイスケールが償還を提供することを防ぎます。 ただし、レギュレーション M では、グレースケールがその制限期間外に償還を提供することを許可しているようです。 この例では、 引き換えのみ可能で、同時に発行することはできません.
法律事務所 Ropes and Gray のパートナーである David Henes 氏は、公の場で次のように説明しました。 コメント しかし、レギュレーションMは、GBTCが株式を同時に分配していない限り、GBTCが株式を償還することを禁止していません。」
2014年以来、投資家はファンドに貢献し、ファンドの成長を支援してきましたが、誰も償還できませんでした. グレースケールが償還を開始した場合、それは逆になります。株主は償還できますが、新しい投資家は株式を発行できなくなります。
償還を開始すると、AUM の合計が減少するため、Grayscale が手数料として得る金額が減少します。
Three Arrows Capital の破壊にどのように役立ちましたか?
長い間、GBTC は NAV に対してかなりのプレミアムで取引されており、株式は対応するビットコインの XNUMX 倍の価値で取引されていました。 このプレミアムが続く間、機関投資家はビットコインをロックアップして GBTC 株を受け取るように動機づけられ、XNUMX か月の期間が経過したら売却することを望んでいました。
ただし、この取引は、次のようなさまざまな企業の間で人気があります。 BlockFi & スリーアローズキャピタル (3AC)。 株式のロックが解除され始めると、GBTC は最終的に NAV に対して割引価格で取引を開始しました。 これは、BlockFi にとって特に困難になりました。 GBTCの担保に対して3ACのお金を貸しました.
最終的に、3AC は BlockFi によって清算されました。これは、市場への GBTC の販売が増加し、割引がさらに増加したことを意味します。 現在、GBTC は NAV に対して約 45% 割引で取引されています。
ビットコインはどこにありますか?
コインベース保管。 保管契約書に書かれているもの 目論見書 GBTC の場合、Coinbase Custody がこれらのアドレスをグレースケールや DCG に開示することを防ぎます。
「カストディアン契約の下で、カストディアンは秘密鍵と公開鍵を安全に保つために最善を尽くさなければならず、そのような鍵をスポンサー、トラスト、またはその他の個人または団体に開示してはなりません」と書かれています。
あり 所有権を確認する方法がない GBTCオンチェーンによるビットコインの。
ジェネシスはそれに影響しますか？
苦境に立たされている Genesis Trading と Grayscale の親会社である DCG は、 募金 創世記の本を強化するのに役立ちます。
グレイスケール・インベストメンツが GBTC のスポンサーとして撤退した場合、残りの株主は 90 日以内に新しいスポンサーを見つけなければ、信託は終了します。 信託が強制的に清算された場合、ビットコインは「可能な限り最高の公正価値を得ながら、できるだけ早く」売却されます。 現金収入は株主に比例配分されます。
GBTC には現在 644,000 ビットコインがあります。 大幅な割引で購入した人は潜在的にお金を稼ぐことができますが、それはこのビットコインの販売がどのようになるかによって異なります ビットコインの市場価格に影響を与える.
グレースケールは、DCG 帝国の最も収益性の高い部分の 200 つであり、約 75 億ドルの手数料が発生するため、清算を回避しようとする可能性があります。 株式は、現金収入の代わりに、ビットコインを株主に分配することも可能にします。 ただし、それには自発的な終了と、株主の XNUMX% が賛成票を投じる必要があるようです。
グレースケールが償還を開始することを決定した場合、DCG は数億ドル相当の GBTC を償還することができます。 購入した 割引価格で。
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ソース: https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/