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概要
2022 年の弱気相場は特に厳しいもので、デジタル資産の価格は持続的な下落傾向にあり、金利の上昇により流動性が引き締まり、深刻な信用の波及が仮想通貨レンディング市場に定着しています。
今週、ビットコインのスポット価格は、FTX の崩壊の中で数年ぶりの安値である 15,801 ドルまで下落し、BTC は現在、76.9 年 2021 月に設定されたサイクルの上限を 75% 下回っています。以前の世代の安値は、ピークから XNUMX% を超える市場の切り下げを記録しています。 、この弱気市場を以前のサイクルのドローダウンと一致させます。
BTC の 75% を超えるドローダウンは、以前のサイクルで数か月間持続しており、歴史が韻を踏む場合、期間はまだ先にある可能性があることを示唆しています。
ハッシュレートは遅くなりません
弱気相場は投資家にとって厳しいものになる可能性がありますが、極度の経済的ストレスにさらされているコホートが XNUMX つあります。それは、ビットコイン マイナーです。 コインの価格が下落し、信用が縮小しただけでなく、マイニングに投入されるエネルギー コストもインフレにより上昇しています。 さらに、ハッシュレートはここ数週間で過去最高を更新し続けています。
これは、ビットコインの生産コストが上昇し、同時に低価格で販売されていることを意味します。
ビットコイン マイナーはあらゆる面から圧迫されています。この記事では、業界に対する暗黙のストレスに焦点を当てます。 目標は、マイナーに対するこの圧力に対応して発生する可能性のある市場リスクを評価することです。
長期にわたる弱気相場では、ビットコインの生産コストがスポット価格を上回るのが一般的です。 これにより、マイナーの利益率が圧迫され、最も非効率なマイナーは採算の取れない機器のスイッチを切らざるを得なくなります。 すべてのマイナーは、自分が採掘した BTC をより多く売却する必要があり、最終的には、蓄積された国庫に投資する必要があるかもしれません。
次のメトリクスは、ハッシュレートから派生した XNUMX つのバンドを定義することにより、この周期的な動作を追跡します。
- ローワーバンド 🔵: ハッシュレートの 1 年移動平均。
- アッパーバンド 🟢: ハッシュレートの 1 年移動平均と XNUMX つの標準偏差。
ハッシュレートが長期的に下側バンドと上側バンドの間でどのように変動するかに注目してください。
2022 年の弱気相場の際立った現象の 2021 つは、業界に継続的な金融ストレスがかかっているにもかかわらず、ハッシュレートが低域に向かって大幅な低下を見せていないことです。 また、52 年 XNUMX 月から XNUMX 月にかけて、中国のハッシュパワーの約 XNUMX% がほぼ一晩でシャットダウンされたときに、大規模なマイナー移行が見られます。
この弱気市場で観察されたこの安定したハッシュレートの成長は、2021 年の次世代 ASIC チップの生産とサプライ チェーンの遅延による後遺症である可能性があります。すでに野蛮な弱気市場の安値でコストが高くなります。
マイニングは高価になる
2018-2019 サイクルの底値形成段階では、難易度が週に最大 -16% の大幅な低下を何度か経験したことがわかります。 これは、マイナーが財政難のためにオフラインになったことを示しています。
このパターンは、このサイクルを繰り返していません。 実際、LUNAの降伏中にわずかな難易度の低下があった短い間隔の後、マイニングの難易度は上昇しており、68年2021月のATHより+XNUMX%高いレベルに達しています。
これは、BTC 価格の -68% の下落を考慮する前に、BTC 建てマイナーの収益が過去 12 か月で 76.9% 減少したことを意味します。
米ドル建ての収益を追跡するには、ハッシュ価格と呼ばれるメトリクスを使用できます。これは、Exahash ごとに得られる収益をモデル化します。 これは現在、58.3 日あたりの Exahash あたりの収益が XNUMX 千ドルと史上最低であり、マイニングがこれまでで最も競争力があることを示しています。
Puell Multiple は、年間平均に対する USD のマイナー収入を追跡するオシレーターです。 現在、ビットコインのマイナーは、昨年と比較して収入源が-41% 縮小していることがわかります。
鉱業収入は、これまでの 150 日間、この極度のストレスにさらされており、これは以前の弱気市場の安値に匹敵します。
マイニングの難易度が上がると、BTC の生産コストも上がります。 以下のモデルは、難易度と時価総額の関係を導き出し、BTC の単位あたりの平均生産コストを推定します。
この生産コスト モデルは現在、スポット価格より 17,008% 高い 7 ドルで取引されています。 その結果、平均的なマイナーは痛みの閾値に達しているか、それを上回っており、今後数か月でハッシュレートが失速または低下し始める可能性がますます高くなります。
降伏リスクの上昇
マイニングの収益が圧迫され、生産コストが高いことを確認した今、マイナー降伏イベントのリスクが非常に高い環境にあります。 次のステップは、これが実現した場合の潜在的な市場への影響を調査することです。
2020 年 88.4 月の暴落以来、マイナーは BTC の重要な蓄積者であり、2022 月の初めの時点で 40k BTC を財務省に蓄積しています。 ただし、XNUMX 年の初めに残高が横ばいになり始めたことに注意してください。これは、初期のマイナー ストレスが XNUMX ドルの BTC 価格で始まった可能性があることを示唆しています。
下のグラフは、マイナーが費やしている毎日の採掘供給の割合を示しており、最近では 135% に達しています。 現在のブロック報酬が 900 日あたり約 900 BTC であることを考えると、これはマイナーが合計で 315 の新しく作成されたコインすべてを配布し、1,215 日あたり XNUMX BTC (合計 XNUMX BTC/日) の割合で国庫を枯渇させていることを意味します。
今週、FTX の破綻のニュースが報じられたため、マイナーは過去 8.25 週間でさらに 78.0k BTC を清算しました。 これにより、現在の保有量は 2022k BTC に減少し、XNUMX 年のすべてのマイナー残高の増加が消去されます。
BTCの価格は依然として17.0kドルの平均生産コストを下回っているため、価格が回復しない限り、マイナーの財務省から供給される1.287億ドルの供給過剰の潜在的なリスクが残されています。
まとめ
FTX の倒産をめぐる混沌とした出来事の中で、鉱業は急速に市場の別の関心領域になりつつあります。 マイニングの収益は、収益源の大幅な減少を経験しており、生産コストは 68% 増加し、コイン価格は昨年より 76% 減少しています。
現在、マイナー残高は約 78.0k BTC であり、現在の BTC 価格 1.2k ドルで 16.5 億ドル以上に相当します。 これらの準備金のすべてが分配される可能性は低いですが、潜在的なリスクの尺度を提供します。 BTCの価格が17.0kドルの推定生産コストをある程度上回るまで、マイナーは深刻な経済的ストレスにさらされ、BTCのネットディストリビューターになる可能性が高い.
ソース: https://cryptoslate.com/market-reports/glassnode-and-cryptoslate-deep-dive-how-a-cold-winter-is-impacting-bitcoin-miners-and-why-the-fear-has-はじまり号-01/