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ゲッティイメージズ
ビットコインは資産クラスとしてのアイデンティティを見つけましたか?
先月、ビットコインはハイテク株から一時的に「相関を失った」。 ベンチマークの株価指数が急落する中、ビットコインはしっかりとその地位を維持しました。 500 月には、S&P 10 とナスダックが 12% と XNUMX% 下落し、ビットコインは (今週まで) ほとんど動きませんでした。
何が起きてる？
他の資産クラスとは異なり、ビットコインには評価基準があまりないため、あなたの推測は私のものと同じです。
結局のところ、私たちはそれを通貨 (または交換媒体) として評価することはできません。 法定通貨の関与なしにそれで購入できるものは、あるとしてもごくわずかです。 また、テクノロジー株との長い相関関係にもかかわらず、株式として評価することもできません。 利益は出ませんし、配当もありません。
では、それは何であり、そのような資産に値札を付けるにはどうすればよいでしょうか?
分散型のおとぎ話
分散型通貨は素晴らしい民主主義的なアイデアであり、法定通貨に対するそのメリットについて昼夜を問わず議論できます。 しかし、厳しい真実は、どんなに民主的であっても、政府が法定通貨に対する支配権を手放すことはないということです。
彼らの能力を知るために、過去を振り返る必要はありません。
金を取る。 現在も使用されている世界最古の通貨です。 法定通貨がそれに取って代わった後でも、中央銀行の重要な準備資産の XNUMX つであり、最も人気のある代替資産クラスです。
それでも、金が政府から金融を管理する権限を剥奪する恐れがあるたびに、議員らはすぐに介入した。
大恐慌時代のアメリカが良い例です。 1931 年、アメリカは史上最悪の金融危機に見舞われました。 しかし、今日とは異なり、FRB の手はほとんど結ばれていました。
通貨が金にリンクされていたため、経済を下支えするためにそれほど多くのドルを印刷できませんでした。 そこでフランクリン・ルーズベルトは、後に「大没収」と呼ばれる大統領令 6102 を可決し、アメリカ人は市場価格を大幅に下回る価格で金を引き渡すことを余儀なくされました。
これにより、FRBは経済を支援し、為替レートを押し上げるためにより多くのドルを印刷することができました。 その後、ドルは約 50% 高い価格で金に再固定されました。
そして、米国だけではありません。 1950 年代と 60 年代に、オーストラリアと英国は通貨の下落を食い止めるために、同様の金の「没収」を実行しました。
この時点でビットコインを禁止することは、大規模な没収や政府が過去に取った他の措置と比較して、公園内の政治的散歩になるでしょう. したがって、ここで現実的になる必要があります。
私たちが知っている世界秩序をバラバラにする政治的大変動がない限り、通貨としてのビットコインの可能性は非常に低い. 大きくなりすぎて紙幣に太刀打ちできなくなったら、議員は生きたまま食べてしまいます。
しかし、ビットコインが通貨になれないという事実は、必ずしもビットコインが無価値であることを意味するわけではありません.
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投資とイデオロギーの観点からすると、ビットコインは通貨というより商品に似ています。 より正確には、金は世界で最も高価で「役に立たない」商品の XNUMX つです。
石油などの他の商品とは異なり、金の用途は限られています。 たとえば、昨年は約 3,000 トンの金が掘り出され、販売されました。 そしてその金額のうち、わずか 35% が電子機器と宝飾品に使われました。 残りは溶けてバーやコインになり、金庫室に保管されました
金は法定通貨でもありません。 ピザハットに足を踏み入れて、カウンターに金のスライバーを落として、見返りにピザのスライスを手に入れることを期待することはできません. それでも、中央銀行は、34,000 トンの光沢のある黄色の金塊を準備金として保有しています。 機関投資家と個人投資家は、金に約 2.7 兆ドルを投資しています。 そして毎年、金の保有量は増え続けています。
それは、金の役割は XNUMX つだけだからです。それは、金庫室にしっかりと座って、その価値を保持することです。 そして、それはその仕事をとてもうまくやっています。
実際、金はこれまでに作成されたすべての近代的な通貨よりも長生きしています。 そして何千年もの間、それはインフレとの戦いに成功し、価値さえも上昇させてきました.
言い換えれば、金は、紙幣がうまくいかない可能性があるすべてのものに対する「保険」です。 インフレ、切り下げなど。 または、私の元同僚のジャレッド・ディリアンが言うように、「金は政府の悪い決定に対するヘッジです。」
形としては、ビットコインはおそらく金から最も遠いものです。 しかし、資産クラスとしては、この XNUMX つは非常によく似ています。 金と同様に、ビットコインにはほとんど効用がありません。 その供給は、本質的にではなく、設計によって制限されています。 そして、その価値は、中央集権的な金融政策ではなく、純粋に需要と供給に依存しています。
ビットコインはゴールドの実績を超えることができますか?
価値の貯蔵庫として、金は非常に優れた資格を持っています。
古代の情報源によると、それはインフレに対してその価値を維持してきました 5,000年以上. (原則として、XNUMX オンスの金は常にまともなスーツと同じくらいの価値があります。信じられない場合は、自分で調べてください。)
問題は、金を直接保有する場合 (これはその目的にとって最も理にかなっています)、保管/取引に費用がかかり、流動性が低いことです。 さらに、最近の金属スライバーを保管庫に保管するのは少し古風です。
これがビットコインの出番です
技術的には、より便利な価値の保存手段として金に取って代わるすべてを備えています。
はい、デジタルですが、インセンティブシステムが組み込まれているため、希少です。 分散型台帳を採用しているため、金のように集中管理することなく誰でも採掘したり使用したりできます。 そして、大部分がデフレであるその「金融政策」は、それを使用する人々によって決定されます。
その弱点は、まだジェットコースターに乗っていることです。 そして、価値の保存のために、金の実績と比較して、13年とXNUMX回の景気後退はほんの小さな一歩です.
したがって、仮想通貨投資家が問うべき質問は、「ビットコインはドルに取って代わるのか?」ではありません。 むしろ「クリプトは機関投資家に、ポートフォリオの5%程度の配分の一部として金をビットコインに交換するよう説得するでしょうか?」
ビットコインは価値の保存手段として成熟していますか?
ビットコインは長い道のりを歩んできており、仮想通貨の議論のどこに立っているとしても信用に値します.
ほんの数年前、機関投資家がオタクの遊びのお金として笑い飛ばしたのは、このフリンジ資産だけでした。 ウォーレン・バフェットはそれを「二乗ネズミ毒」として捨てたことで有名です。 しかし、Covidの間、投資家はやって来ました。 彼らは、ビットコインを従来の資産クラスの正当な代替手段として認識し始めました。
昨年は話題が多かったのですが、今年は実際の行動が見られました。
今年の 401 月、Fidelity は 34(k) プランでビットコインを提供する最初の資産運用会社になりました。 その後、ウォール ストリート ジャーナルは、フィデリティが XNUMX 万の証券口座にビットコイン取引を追加することを真剣に検討しているという噂を報じました。
その後、XNUMX 月には、アメリカ最大の仮想通貨取引所であるコインベースがブラックロックと提携しました。
つまり、Coinbase は Blackrock の「Aladdin」クライアントにビットコインへの直接アクセスを提供します。 初めて、ほとんどの機関投資家は、デリバティブ商品の代わりに実際の暗号通貨を保持、取引、仲介できるようになります。
Aladdin は、Blackrock の主力資産管理プラットフォームであり、世界最大級のファンド マネージャーの「ダッシュボード」として機能します。 2020 年の時点で、21.6 兆ドルという途方もない額を管理しており、これは世界の全資産の約 7% に相当します。
もちろん、そのような動きから結論を急ぐことには注意が必要です。
XNUMX つには、仮想通貨を採用することは、一種のマーケティング/PR 仕掛けになっています。これは、多くの無料メディアを獲得し、仮想通貨コミュニティから多くの頑固な顧客を獲得できるためです。
良い例はMicroStrategyです
このニュースが報じられると、ナスダックの無名企業が話題となり、わずか数か月で 4 倍に跳ね上がりました。 四半期の XNUMX 分の XNUMX で損失を出したにもかかわらず、XNUMX 億ドルの資金を集めました。
ビットコインに 200 億ドルを費やしてすべてを犠牲にしています。
(MicroStrategy が意図的にそうしたと言っているわけではありません。私は、仮想通貨を PR の動きとして使用することの ROI を示しているだけです。論争の警告!: 誰が意図的にそうしたと思いますか?最初は楽しみのためにうろついていたかもしれません. しかし、私の一部では、テスラ株を狂気のバリュエーションで支えることができる小売ファンベースを構築することが、後に意識的な戦略になったと考えています.たわごとコインではなく、ビットコインやイーサリアムのような実用的なものを提唱する時が来ました.)
ウォール街によるビットコインの採用を祝うことには、さらに注意を払う必要があります。 彼らは、取引手数料からお金を稼ぐマーケットメーカーです。 彼らが気にかけているのは量だけであり、資産に対する需要があれば、それを満たすために全力を尽くします。
したがって、ウォール街がクライアントにビットコインの取引を許可しているからといって、必ずしもそのことに強い確信があるわけではありません。
ビットコインの値動きは何を言っているのか?
ビットコインに対する市場の集合的意見を代用する別の方法は、その相関関係を調べることです。
Covidが発生するまで、ビットコインの価格はいたるところにありました。 多くの人がそれを理解していなかったのは、この奇妙でオタクなものであり、暗号は何ともあまり相関していませんでした. しかしその後、パンデミックが発生し、ビットコインは新しい「アイデンティティ」を見つけました。
突然、ビットコインが主流のテクノロジー戦略となり、ナスダックと歩調を合わせ始めました。 その相関関係は、パンデミックのほとんどで着実に増加しました。 そして 2020 年のある時点で 0.8 に達しました。1 は資産が完全に同期して移動することを意味します。 概観すると、これほど強い相関関係を持つ資産クラスやセクターはほとんどありません。
それは一つのことを意味します。
市場は当初の約束のためにビットコインを購入しませんでした。 法定通貨の切り下げや伝統的な金融の終焉に対するヘッジではありませんでした。 代わりに、それは非常に投機的でリスクオンの投資でした。
実際、ビットコインの最大の上昇は2020年後半に始まりましたが、FRBドルが投機ブームを引き起こし、危険な賭けから多くのお金が得られることが明らかになったときだけです. それを、2,000月までにすでにXNUMXドルでピークに達していた金と比較してください。
しかし今、少なくとも簡単に言うと、ビットコインは独自の道を歩み始めました。
「先週、すべての主要な株式ベンチマークは赤字でした。 S&P 500 は 3,600 まで急落し、2020 年 5 月以来の最低水準に達しました。また、ナスダックとダウの両方が約 XNUMX% 下落しました。
一方、仮想通貨は予想外に反対方向に突進した。 同じスパンで、ビットコインは 6% 上昇し、イーサリアムは 4% 上昇し、多くの主要なアルトコインはほぼ XNUMX 桁の利益を記録しました。
2022 年のほとんどの期間、仮想通貨は株式と連動して動いていたため、このデカップリングは大きな驚きでした。」
もっともらしい説明の XNUMX つは、ビットコインが何があってもそれを保持する準備ができている HODLers のクリティカル マスを獲得したということです。 そのような献身は、金が投資というよりも政治的声明である「金の虫」を連想させます。
「最近のメモで、Bitnex は彼らのデータが、弱気市場にもかかわらずビットコイン HODLer の「異常な」上昇を示していると書いています。 5年、 これは以前の弱気市場データとは異なります. これは、マクロの状況が逆風に直面している場合でも、個人投資家と仮想通貨の採用が拡大していることをさらに証明しています。」
Glassnode のオンチェーン分析は、HODLing が記録的なレベルにあり、ビットコインの価格に大きな影響を与えていることを確認しています。 HODLing行動の程度は歴史的に高いに設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」
もちろん、ビットコインと株式との相関関係の解消はわずか XNUMX か月続き、今週、予想よりも高いインフレの後、ビットコインが株式とともに下落したときに崩壊しました。 したがって、結論を急ぐのは時期尚早です。
単なる好奇心ですが、ビットコインが主流の価値の保存手段であることを証明したらどうなるでしょうか?
昨年の金への民間投資（中央銀行準備金を除く）は2.3兆ドルを超えると推定されています。 ビットコインがこの「価値の保存市場」の半分だけを獲得した場合、それだけで時価総額は XNUMX 倍になります。
それはビットコインをXNUMX桁のマーク近くに送るでしょうが、問題は…
価値の保存手段としてビットコインは必要か?
ビットコインが価値の保存以上のものを得られない場合、つまり、交換の媒体として、または価値を保存すること以外の他のアプリケーションとしての有用性があまりない場合、事実上、ビットコインは金に対する独自のデジタル優位性を無効にします. .
その場合、金は本当に交換が必要ですか？ とにかく「金庫室」にあるデジタルのもの。
ノーと言っているわけではありませんが、経済、持続可能性、倫理など、さまざまな観点からビットコインとゴールドを価値の貯蔵庫として実際的に見てみるのは興味深いことです。 しかし、それは別の日のことです。
市場動向の先を行く 一方、市場
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ソース: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/