これは、2022年XNUMX月の月次市場洞察レポートです。 Bitcoin.com Exchange。 このレポートと後続のレポートでは、暗号市場のパフォーマンスの概要、マクロの要約、市場構造の分析などを見つけることを期待してください。
暗号市場のパフォーマンス
連邦準備制度理事会が長引くインフレを背景にタカ派のバイアスを確認したため、大まかなスタートを切る可能性があります。 市場はリスクオフすることで反応しました。
LUNAとUSTの崩壊 火に燃料を追加し、その結果、暗号市場は歴史的に大きなドローダウンを見ました。
BTC 過去最高の25.4ドルから60％オフの、65千ドルの安値に達しました。 ETH 同等のドローダウンを見ました。
他の大型コインはさらに悪化し、AVAXとSOLは過去最高からそれぞれ75％と80％以上下落しました。
月の最初の週に、ゲーム（play-to-earn）は暗号通貨セクター全体で最悪のパフォーマンスを示し、次に9.6％の損失でトップアセット（ラージキャップ）、3％減少したWeb8.9が続きました。
マクロの要約：量的金融引き締め（QT）は今後も続く
市場が予想したように、3月50日、連邦準備制度理事会は、ファンド金利に対して47ベーシスポイントの利上げに投票したと発表しました。 この発表は、「堅調な」雇用の増加と失業率の低下を背景にしたものであり、これがインフレの増加につながっています。 貸借対照表も減少し、最初の95か月後には月額XNUMX億ドルから、月額XNUMX億ドルまで減少しました。 連邦準備制度のその後の声明によると、システムオープンマーケットアカウント（SOMA）は、米国の代理店債務および米国の代理店住宅ローン担保証券（MBS）の保有を削減します。
ロシアのウクライナ侵攻が激化し、中国のサプライチェーン問題が世界的な成長の鈍化の一因となっているため、物語はマクロ環境に関する不確実性に焦点を当てていました。
8.3月の消費者物価指数は20％で、予想を40ベーシスポイント上回ったため、安堵感はありませんでした。 8.5月の数字はXNUMX月に達したXNUMX％のXNUMX年の最高からわずかに減少しました。
市場構造：フローの減少と長期保有者の降伏の継続
マクロの状況が悪化しているように見えるので、次に何が起こるかについて明確な見方を提供することを目的として、価格行動をよりよく理解するためにチェーン上の指標を調べます。 私たちが焦点を当てる1つの分野があります。 これらは、2）長期保有者（および降伏）による収益性の低下、およびXNUMX）ステーブルコインの需給です。
下のグラフは、長期保有者の使用済み価格とコストの基準であり、長期保有者（LTH）による市場での降伏を示しています。 青い線は、LTHが保有するすべてのコインの平均購入価格である長期実現価格を表しています。 グラフからわかるように、これは減少しています。つまり、LTHはコインを売り払っています。 ピンクの線は、その日にLTHが使用したコインの平均購入価格を表しています。 ご覧のとおり、上昇傾向にあり、LTHは平均して損益分岐点で売れています。
ステーブルコインは、新しいプレーヤーの参入を容易にし、暗号通貨の交換単位を標準化するため、市場の重要な要素です。 ステーブルコインの供給を見ることで、より多くの参加者が市場に参入しているかどうかを知ることができます。 下のグラフに見られるように、ステーブルコインの供給は、暗号通貨の需要の増加と市場に参入した新しいプレーヤーのおかげで、最後の強気市場で大幅に増加しました。 主要なステーブルコインの供給は、5.33年足らずで158.2億ドルから2022億ドルになりました。 ただし、XNUMX年のステーブルコインの総供給量はこれまで横ばいでした。
これは主に、USDCの（フラットへの）償還の増加によるものであり、4.77月の初めから2.5億ドルの増加にもかかわらず、合計XNUMX億XNUMX万ドルでした。 USDT 同じ期間に。 下のグラフでは、Stablecoinの総供給量とUSDCによる貢献度の30日間の変化を確認できます。 USDCは、月に-2.9億ドルの割合で供給が縮小しました。これは、グラフの右下隅にある赤い破線の円で識別できます。
最も広く使用されているステーブルコインのXNUMXつであるUSDCの供給縮小は、ステーブルコイン全体からフィアットへの資金の移動を示しています。 さらに重要なことに、これはリスクオフの感情と暗号市場全体の弱さを示しています。
太陽に近づきすぎた男、ルナとド・クォン
このセクションでは、USTとTerraエコシステムの上昇と下降、および市場に影響を与えた結果として生じるドミノ効果について説明します。 これまでに作成された最大のステーブルコインのXNUMXつであるUSTは、Terraエコシステムで担保が不足しているステーブルコインでした。 これは、率直な創設者であるDoKwonが率いるLunaFoundation Guard（LFG）によって作成され、後援されました。
アルゴリズムのステーブルコインとして、USTは1トークンシステムを実装しました。このシステムでは、USTとLUNAの供給は類似したままであり、両方のトークンはそれらの間で交換可能でした。 USTの価格が1ドルを超えた場合、トレーダーはXNUMXドル相当のUSTと引き換えにLUNAを燃やすように促され、それによって供給が増加し、理論的には価格がXNUMXドルに戻りました。
一方、Terraエコシステム内のDeFiステーキングプロトコルであるAnchorは、ユーザーがUSTをステークするための「普通預金口座」取引を提供していました。 これはなんと20％のAPYを支払っていました。 アンカーは、担保としてUSTを他のユーザーに借り入れて貸し出すことにより、この利回りを生み出しました。 この担保の大部分はLUNAでした。
では、何がうまくいかなかったのでしょうか。 初期の成功により、Terraエコシステムは時価総額で最大のプロジェクトの40つになり、XNUMX億ドルに達しました。 Do Kwonが率いるLFGは、USTの支援を改善する方法を考え始めました。 したがって、彼らは準備金の一部を次のような大型の暗号通貨で支援することにしました BTC とりわけAVAXは、USTを複数の担保付きのアルゴステーブルコインにします。 そうすることで、USTペグの安定性は、その準備金の担保の価値と本質的に相関するようになりました。 下のグラフに示すように、8年2022月4日、最大のステーブルコインプールの60つであるXNUMXpool Curveでは、UST供給がXNUMX％増加しました。
その後まもなく、85万ドルのUSTからUSDCへのスワップにより、プールはわずかに不均衡に戻りました。 その後、ビッグプレーヤーが入ってきて、 ETH 下のグラフに示すように、市場では、USTの価値をほぼ1ドルのペグに戻しました。
カーブプールのバランスが一時的に以前のレベルに復元され、ペグが一時的に保存されたことがわかります。 ただし、9月80日に、カーブプールでUSTの別の大量販売が実行され、プール内のUSTの0.60％を超えるまで不均衡が発生した場合にも、同様の状況が発生したことがわかります。 USTの価格はほぼ同時に約0.8ドルに下落しました。 暗号市場はパニックに陥り、LFGが保有する担保は下向きのスパイラルで価値が低下しました。 これは、ペグを維持するために継続的に販売されることになっているLUNAの価値に影響を与えました。これは、終わりの始まりでした。 その時点からペグが99ドルを超えることはなく、LUNAノーズの値は0.00026％以上下落し、現在はXNUMX米ドルになっています。
Terra / Lunaのエピソードからは、まだ多くの質問に答えられていません。 具体的には、CurveでのUSTの大量販売の責任者は誰ですか？ これは、USTをデペグするための組織化された「攻撃」でしたか？ なぜLFGはLUNAとUSTの切り下げを止めるための緊急時対応計画を考え出さなかったのですか？ トークンの再安定化のプロセスが財団とDoKwonによって手動で行われたのはなぜですか？ は BTC 相関性の高いシナリオで安全な担保付きトークン？
TerraエコシステムとUSTは主に小売りのお金に向けて販売されているため、暗号の歴史の中でこの黒い章の余波はまだ見られません。 あなたはよく見るかもしれません 増加した 規制当局からステーブルコインと暗号通貨全体への精査。 このことから覚えておかなければならないことのXNUMXつは、暗号はまだ未成熟な市場であり、分散型のクラウドソーシング環境であるため、リスクが高いということです。 したがって、すべての投資にはリスクがあり、 あなた自身の研究をする 引き続き最優先事項です。
イメージクレジット：Shutterstock、Pixel、Wiki Commons
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出典：https：//news.bitcoin.com/bitcoin%E2%80%A4com-exchange-market-insights-report-for-may-2022/