かなり恐ろしいGDPレポートですが、将来に目を向けると、ほとんど無関係です。

それは記録を破り、誰もこのようなものをもう一度見たくありません。 商務省の経済分析局(BEA)は、第5四半期の実質GDPが実質ベースで年率32.9%で落ち込んだ後、第XNUMX四半期は年率XNUMX%で急落したと報告しました。 崩壊はすべての主要なセクターを説明しました。 経済は消滅寸前のようだった。 しかし、ここには目に見えるほどの数はありません。 これらの醜い数字はアンチウイルスの封鎖と検疫のコストをもたらしますが、そうでなければ必要であったかもしれませんが、彼らは現在の経済状況や将来のいずれかを説明していません。 これらのスコアでは、営業再開に対するより最近の堅固なXNUMX月〜XNUMX月の経済反応がはるかに関連性が高く、はるかに有望です。

この恐ろしい第32.9四半期のニュースには視点が必要です。 9.5つの情報源は、年率での成長を表明するというBEAの選好から生まれました。 BEAがこれを行うのは、すべての変化率を10年間持続するかのように提示することで、さまざまな期間にわたる成長率を簡単に比較できるためです。 ただし、四半期ごとの数値を見ると、このGDPレポートの場合と同様に、この年率を年率化すると、数値が大きくなり、この場合は恐ろしくなります。 したがって、第XNUMX四半期の年換算の実質GDPはXNUMX%減少し、四半期ごとに約XNUMX%減少します。 もちろん、XNUMXパーセント近くの四半期ごとの減少は依然として恐ろしいですが、それでも、それははるかに大きい年換算値よりもはるかに克服できるように見えます。

より重要な視点は、すべてのデータが元々後方参照であるという認識から来ています。 特に第XNUMX四半期のこのバッチはそうです。 BEAはXNUMX四半期の平均から次の平均までの成長を測定するため、これらの数値は、経済が今四半期に何が起こっているかよりも春の四半期に始まった経済の穴についてより多く、将来ははるかに少ないことを示しています。

データが存在する月次データを見ると、関係するバイアスがわかります。 経済の大部分を占める小売販売を見てみましょう。 これらは適度なペースで成長する年に入りました。 しかし、8.2月に検疫と封鎖が実施され始めたため、検疫と封鎖は6%減少しました。 したがって、春の四半期が始まったとき、小売活動はすでに第14.7四半期の平均を約20%下回っていました。 アンチウイルス対策が完全に実施されたため、18.2月の売上は7.5%減少し、第XNUMX四半期の平均売上水準を約XNUMX%下回りました。 (BEAの年換算レートの好みにより、この不足分はXNUMX年間続くとアメリカ全体のすべての小売売上高をほぼ打ち消すことになります。)この深い穴から始めて、XNUMX月の印象的な月間成長率はXNUMX%、XNUMX月の月間XNUMX%です。第XNUMX四半期の数値(XNUMX月とXNUMX月の比較的強い販売を含む)に近づいても、成長は第XNUMX四半期全体(XNUMX月の恐ろしい月を含む)全体の平均販売レベルを上げることができませんでした。経済も。

現在およびその将来の経済に修正を加えることは、XNUMX月とXNUMX月に記録された経済再開に対する強い反応よりも、これらの第XNUMX四半期の平均に依存しません。 この情報は時間的に近いだけでなく、再開の影響を反映しており、封鎖と検疫による最悪の人為的影響を除外しています。 確かに、XNUMX月とXNUMX月に小売業の売上、住宅建設、その他の経済部門が示す成長のペースは鈍化します。 緊張が高まったこの最初のXNUMXか月の間に、緊張が高まるにつれて成長率は上昇しましたが、減速が見込まれる場合でも、その回復は、歪んだ過去から引き出された平均よりも重要です。 、または物語形式。

今後数か月で別の経済的後押しを期待する理由があります。 企業は、緊急時に実行された在庫を補充する必要があります。 ウイルスとアンチウイルスの制限によりサプライチェーンが中断されたため、緊急時、特に380月と2月に発生した売上はほとんどありませんでした。 BEAは、今年の最初のXNUMXか月の間に在庫が約XNUMX億ドル減少したと報告しています。 それは経済全体のほぼXNUMXパーセントです。 在庫減少は、特に春の四半期の成長計算に反してカウントされました。 これらの在庫を補充することで、売上の増加に直面しても確実にビジネスが実施され、将来の成長率が向上します。

もちろん、XNUMX月とXNUMX月に現れた有望なパターンは、感染症の増加がアンチウイルス構造の復帰を余儀なくさせる場合、逆風に直面する可能性があります。 (感染の増加が狭窄の回復を正当化しない場合でも、緊急事態の間に持っていた権力に酔った知事が州経済の邪魔にならないようにすることを拒否するリスクがあります。)そのようなイベントを禁止すると、パターンXNUMX月下旬に発表された場合、明らかにすでに動き始めている回復の第XNUMX四半期の成長は驚くべきものになるでしょう。 その粘り強さは、どんなに醜いニュースでも、過去を振り返るどのニュースよりも、今後の経済にとって重要です。

出典:https://www.forbes.com/sites/miltonezrati/2020/08/01/a-pretty-horrific-gdp-report-but-largely-irrelevant-when-looking-to-the-future/