分散型金融は金融システムの理解を変えるでしょう

著者: Benedikt Eikmanns、Isabell Welpe教授、Philipp Sandner教授

Decentralized Finance(DeFi)は、将来の銀行の運営に大きな影響を与える可能性があり、マクロ経済レベルで金融システム全体の構造を変える可能性さえあります。 この仮説を議論して実証する前に、まずDeFiのコアコンセプトを紹介したいと思います。

分散型ファイナンスまたは略して「DeFi」は、銀行、保険、クリアリングハウスなどの仲介なしで機能し、スマートコントラクトの力だけで運用される金融システムのビジョンを包括する包括的な用語です。 DeFiアプリケーションは、従来の金融(Centralized Finance、または単にCeFiとも呼ばれます)のサービスを実現するよう努めていますが、完全に許可のない、グローバルで透過的な方法で提供されます。 

DeFiアプリケーションは、さまざまな面で従来の金融関係者に挑戦する寸前である可能性があります 

新しい金融システムのビジョンは、その開始以来、ブロックチェーンスペースに付随しています。 しかし、これまでブロックチェーンコミュニティにとっては夢のような夢でしたが、新しい金融システムのビジョンは少し近づきました。 

2020年以来、DeFiは驚異的なペースで成長しており、数十億米ドルがエコシステムに投入されています。 成長は主に、イーサリアムブロックチェーン上に構築されたアプリケーション(プロトコルとも呼ばれる)によって主導されています。 以下では、経済的観点からDeFiエコシステムのアクターの概要を示し、DeFiの成熟段階を紹介し、今後数年間で従来の金融システムを上回るDeFiの可能性について説明します。 

商業銀行

商業銀行の主なビジネスモデルは、預金を受け入れ、顧客に融資を行うことです。 資金の保有者は市場に流動性を提供するインセンティブを獲得し、その代わりに非生産的な資産から利益を得るため、借入と貸付は効率的な金融システムの基本的な基盤です。

DeFiプロトコルは、初めて、未知の参加者間で、仲介者なしで大規模にお金を借りたり貸したりすることを可能にします。 これらのアプリケーションは、貸し手と借り手を結び付け、需要と供給に応じて自動的に金利を設定します。 さらに、これらのプロトコルは、誰もがいつでも、どこからでも、どのような量でもプロトコルと対話できるため、真に包括的です。 

実際、DeFiアプリケーションに関する最近の誇大宣伝は、主に、Compoundなどの借入および貸付プロトコルの進歩によって推進されています。 従来の金融とは対照的に、DeFiのローンは通常、過剰担保によって担保されています。 ただし、Aaveなどの企業は現在、従来の金融と同様に無担保ローンの有効化に取り組んでいます。

投資銀行と金融商品の発行者

投資銀行のビジネスモデルには通常、金融取引に関する助言が含まれます。 また、複雑な金融商品の作成や取引、資産の管理は投資銀行の領域に属します。 DeFiプロトコルはすでに同様の製品を提供しています。 

たとえば、Synthetixはデリバティブ発行プロトコルであり、株式、通貨、商品などの資産でデリバティブを分散的に作成および取引できます。 また、暗号通貨の分散型資産管理も進化しています。 たとえば、Yearn Financeは自律型プロトコルであり、DeFiスペースで最高の利回りを検索し、ユーザーに自動的に投資します。

交流

取引所の機能は、XNUMX人以上の市場参加者間で、株式や外貨などのさまざまな資産の取引を整理することです。 法定通貨(米ドルなど)に対する暗号通貨の交換でさえ、CeFiに起因する可能性があります。これは、暗号通貨の通常の所有者がCoinbaseやBinance(中央集権的な組織)などの交換を使用して、暗号通貨の単位を別の単位と交換する必要があるためです。 

現在、分散型取引所(DEX)の出現により、暗号通貨の保有者は、トークンを交換するために暗号空間を離れる必要がなくなりました。 DEXの顕著な例はUniswapです。 DEXは、流動性準備金を保持し、定義された価格設定メカニズムに従って機能するスマートコントラクトで構成されています。 このような自動流動性プロトコルは、CeFiを介さない独立した分散型エコシステムの開発において重要な役割を果たします。

保険

保険の重要な機能は、リスクを平準化し、市場参加者に安全をもたらすことです。 分散型保険の例は、スマートコントラクトのバグをカバーする保険を提供するNexusMutualです。 すべてがDeFiのスマートコントラクトに基づいているため、スマートコントラクトのコードの脆弱性はDeFiユーザーにとって根本的なリスクです。 分散型保険はまだ揺籃期にありますが、将来的には、より多くのより洗練された保険モデルがDeFi分野に登場する可能性があると予想されます。

中央銀行

いわゆるステーブルコインは、本質的にエンコードされた価格安定性の原則を持ち、したがって準備通貨の機能を果たすブロックチェーンプロトコルに基づいています。 安定したコインの導入は、参加者が価格変動の潜在的なリスクなしに互いに関与することを可能にするため、機能する分散型金融システムの基礎を築きました。 暗号通貨が価格の安定に到達する方法にはXNUMXつのオプションがあります。 

まず、stablecoinsは、通貨を他の資産に固定することにより、高度な価格安定性に到達できます。 たとえば、USDコインの発行単位ごとに、実際の米ドルが予備として保持されます。 

分散型ファイナンスの観点から、別の興味深いアプローチは、他の暗号通貨を担保として使用することによる安定したコインの発行です。 Defiエコシステムの中心的なプロトコルはMakerDAOです。これは、他の暗号通貨に裏打ちされた暗号通貨DAIを発行し、そのアルゴリズムを使用して、1DAIの値が1米ドルの値の周りにあることを保証します。 

第三に、担保を使用せずに価格の安定を達成することを目的とした、より実験的なアプローチがあります。 たとえば、プロトコルAmpleforthは、需要に応じてトークンの供給を自動的に調整します。 

暗号ベースの金融は、金融システムのすべての基本機能をカバーしているため、次の成熟段階に達しています 

DeFiは、従来の金融ソリューションの代替となるための重要な中間段階に到達したと私たちは主張します。 暗号ベースの金融ソリューションは、以前は効率的な価値移転を実現することができただけでしたが、現在、お金の時間的価値は暗号金融に反映されています。 

分散型金融システムのXNUMXつの成熟段階

ステージ1:効率的な価値移転 

これまで、集中型取引所とウォレットプロバイダーは、大規模で成功した唯一のブロックチェーンビジネスモデルでした。 一元化された交換が成功する理由は、それらが暗号空間への主要なエントリポイントであるためです(図1を参照)。 一般的なユーザーは、分散型ファイナンスのサービスと対話する前に、法定紙幣(米ドルなど)を暗号通貨と交換する必要があります。 さらに、ユーザーが暗号通貨を安全に保存および転送できるようにするウォレットアプリケーションが確立されています。

これらのXNUMXつのアプリケーション、交換とウォレットに基づいて、未知の当事者間の効率的な価値移転は、従来の金融関係者を必要とせずに初めて実行できました。 これにより、暗号空間は金融システムの限られた機能、つまり(暗号)資産に関する投機と支払いの促進を果たすことができました。 したがって、金融会社の仲介者の排除が発生しましたが、これは、従来の金融の節約者がポートフォリオを暗号資産に分散したい場合、または摩擦のない支払いシステムが必要な場合に限ります。 これが分散型金融システムの最初の成熟段階であることを提案します。

ステージ2:貯蓄者と借り手をつなぐ

貯蓄者から借り手へ、またはその逆の資金の流れに対処する能力はまだ欠けていました。 次の年に、より高度な金融システムの追加要素が開発されました。 決済システムの機能は、stablecoin、分散型取引所、および借入/貸付プロトコルの開発によって進歩する可能性があります。 これにより、DeFiは、貯蓄者と借り手の間のフローを促進するために必要なプラットフォームを開発しました。

DeFiエコシステム全体の爆発的な成長の始まりが、貸付/借入プロトコルの化合物の進歩とともに観察されたのは偶然ではないかもしれません。 15年2020月XNUMX日にCompoundがガバナンストークンCOMPの配布を開始して以来、DeFiエコシステム全体が急成長の軌道を示しました。 コンパウンドなどの機能する貸付/借入プロトコルは、適切に機能する分散型金融システムの基盤として欠けていた基礎であった可能性があります。 これは、分散型金融システムの第XNUMXの成熟段階としてマークすることができます。

ステージ3:従来の金融ファンドをめぐって競争

DeFiは、同じリソースを求めて従来の金融会社と競合しているプラ​​ットフォームとして説明できます。 ただし、DeFiはカプセル化されたシステムであり、従来のファイナンスと同じルールには従いません。 特に、国内法は適用されず、規制ポリシーはDeFiスペースでほとんど実施できません。 これは、高度に規制された従来の金融会社に対する大きな競争上の優位性である可能性があります。 

たとえば、金融革新は、規制の境界に関係なく、DeFiで自由に開発および実装できます。 一方で、共通の立法上および政治上の原則がないことには、確かに大きな欠点があります。 主流の貯蓄者が現在のDeFi環境を彼らの年金を投資するための信頼できる目的地と考えることは疑わしいかもしれません。 したがって、DeFiを次の進化段階に進めるための重要な質問は次のとおりです。

  • どの程度ですか セーバー DeFiアプリケーションに資金を移すことをいとわない伝統的な金融の?
  • どの程度ですか 借り手 DeFiアプリケーションから資金にアクセスすることをいとわない伝統的な金融の?

現時点で両方の質問に答えるには:ごく限られた程度に限られます。 その理由は、ほとんどの伝統的な金融貯蓄者または貸し手が暗号空間を信頼していないか、単にDeFiについて知らないためです。 2020年XNUMX月以降のDeFiアプリケーションへの資本の流入は、暗号ウォレット上のアイドル状態の資産、つまり暗号空間内の資産の再配布に起因する可能性が最も高いです。 それにもかかわらず、DeFiプロトコルの使用の増加は、システムがスケーラブルで機能していることを証明しています。 現在、DeFiのユーザーは、「イノベーター」または「アーリーアダプター」のグループに属しています(つまり、ごく一部の世帯)。 明日、ユーザーは主流の世帯になるかもしれません。

DeFiは、今後数年間で従来の金融システムを上回る可能性を秘めています

DeFiが従来の金融システムを上回り、科学的、経済的、および公的な議論でますます注目を集める可能性がある理由はXNUMXつあると私たちは主張します。

  1. 成長のスピード:DeFiは、拡張性が高くグローバルなエコシステムです。 DeFi全体(または特定のDeFiアプリケーション)がその有用性を証明すると、指数関数的成長が可能になります。 ウェブサイトDeFiPulseは、関連するすべてのDeFiアプリケーションのスマートコントラクトでロックされた合計値(TVL)(つまり、ユーザーがエコシステムに投入した金額)を監視します。 2020年1月からXNUMX月までのTVLの増加は、DeFiの指数関数的成長の可能性を強力に示しています。 XNUMXの間st 2020年0.7月のTVLは2020億ドルでしたが、1.9年1月に急騰し始め、XNUMX億ドルに達しましたXNUMX。st 4月の1億XNUMXst 8月の、そして1億ドルのマークを超えましたXNUMXst 9月2020の
  2. 成長の余地:暗号市場分析会社のメッサリによると、1.5年2020月の時点ですべてのDeFiアプリケーションの時価総額は暗号市場全体のわずか48%でした。それとともに、さらに成長する余地がたくさんあると主張することができます。暗号空間内での資産の再配布。 暗号空間の先を見て、DeFiの本当の可能性を導き出しましょう。 国際金融協会によると、2019年の世界の家計債務だけでも0.1兆米ドルにのぼります。DeFiがその債務のわずか500%をカバーする場合、DeFiのTVLは2020年XNUMX月の初めと比較してXNUMX%増加します。
  3. 新しい市場セグメント:世界銀行によると、1.7億人の成人が銀行サービスを利用できません。 DeFiは許可されていません。つまり、世界中のどこからでも誰でもこれらの金融サービスにアクセスできます。 原則として、電気、インターネット接続、スマートフォンだけが必要です。 DeFiは、銀行サービスが収入に比べて高すぎる、金融機関への信頼がほとんど持続しない、または金融機関が単に遠すぎる地域で実行可能なオプションを提供する可能性があります。 ただし、銀行口座を持たない成人にリーチするための前提条件は、DeFiアプリケーションがより直感的なユーザーインターフェイスを開発し、法定通貨でオンランプとオフランプを簡素化することです。

結論:暗号ベースの金融はここにとどまります

歴史上初めて、金融システムは大規模な仲介なしで発展しています。 これまでのところ、DeFiアプリケーションは、セキュリティ、速度、使いやすさの点で、従来の金融ソリューションと競合することはできません。 しかし、DeFiは、すでに数十億の資本を引き付けることができた、実際に機能するアプリケーションを作成しました。 これらのリソースは、将来、より競争力のあるユーザーフレンドリーなアプリケーションを開発するために使用されます。

はい、2017年のICOの誇大宣伝と類似しており、2018年には事実上すべての暗号通貨で急激な上昇と価格の暴落をもたらしました。それ以来、主流メディアの関心は低下しています。 しかし、ICOを介した資本の流入により、ブロックチェーンコミュニティがテクノロジーを次の進化段階に持ち込むことが可能になったことにほとんど気づかれていません。 ここでも、ブロックチェーンテクノロジーに多額の投資が行われています。 しかし、2018年とは対照的に、アプリケーションはすでに開発され、実行されています。 私たちは新しいバブルの危機に瀕しているかもしれませんが、ブロックチェーンテクノロジーの新しい大きな開発サイクルの始まりでもあるかもしれません。

確かに、さらに多くの開発サイクルに従う必要があります。 ただし、分散型ファイナンスは従来のファイナンスよりも効率的で、使いやすく、安全であると述べるのは非現実的ではありません。 DeFiのために利益が悪化し始めたときに、従来の金融のさまざまな関係者がどのように反応するかを観察することは非常に興味深いでしょう。

作成者

ベネディクトクリスチャンエイクマンズ 戦略コンサルタント会社RolandBergerのシニアコンサルタントであり、ミュンヘン工科大学の博士課程の候補者(PhD)です。 彼の研究分野は、ブロックチェーンテクノロジーの経済的評価です。

イザベルウェルペ博士 ミュンヘン工科大学の教授(W3)であり、戦略と組織の議長であり、TUMブロックチェーンセンターの共同創設者です。 彼女の研究は、デジタルトランスフォーメーションとビジネスモデルの革新、および組織と社会のための新しいテクノロジーの役割に焦点を当てています。 ウェルペ教授は、デジタル技術管理センター(CDTM)の理事であり、いくつかの(国際的な)諮問委員会および監査役会の積極的なメンバーです。 彼女は、デジタルライフデザイン(DLD)などの国際的なテクノロジーおよびイノベーション会議で定期的に講演を行っており、「デジタルエリート」の40歳未満のトップ40にリストされています。 

フィリップ・サンドナー博士 フランクフルト学派ブロックチェーンセンター(FSBC)を設立しました。 2018年と2019年に、彼はドイツの主要新聞であるフランクフルターアルゲマイネツァイトゥング(FAZ)によって「トップ30」のエコノミストの40人にランクされました。 さらに、彼は「40歳未満のトップ2017」に所属していました。これは、ドイツのビジネス誌キャピタルによるランキングです。 XNUMX年以来、彼はドイツの連邦財務省のFinTech評議会のメンバーです。

出典:https://www.forbes.com/sites/philippsandner/2021/02/22/decentralized-finance-will-change-your-understanding-of-financial-systems/